3月5日，十四届全国人大四次会议在北京开幕，李强总理作政府工作报告。作为过往一阶段的成绩单和新一阶段的计划书，政府工作报告写的全是事关国计民生的要事。今年是“十五五”开局之年，未来五年是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，这份报告更是蕴含深意。

GDP增速、宏观政策、扩大内需、资本市场、化债等要点内容，释放了哪些信息，将如何影响我们未来的生活？大河财立方采访了国内多位知名首席经济学家，一起来看“首席读报告”。

首席读报告！GDP增速、宏观政策、资本市场、化债等表述有何深意？

2026年前两个月，作为稳增长“压舱石”的地方政府新增债务提前批额度正在多地加紧落地。截至2月末，全国已有19个省区市累计披露2026年提前批新增债务限额约2.4万亿元。业内人士表示，与往年相比，今年的提前批不仅启动更快、额度更足，而且在资金投向上呈现出“促发展”与“防风险”双轮驱动的鲜明特征。财政资金的“杠杆效应”正在加速转化为实物工作量，为全年经济平稳开局注入了强劲动力。

十四届全国人大四次会议举行经济主题记者会，中国人民银行行长潘功胜在会上表示，总体看，社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长。2026年1月末，社会融资规模同比增长8.2%，广义货币（M2）同比增长9%。债券市场融资稳步增长，2025年债券市场净融资16万亿元，占社会融资规模增量的46%，是近年来的较高水平。

债券市场方面，债券收益率在合理区间波动，10年期国债收益率稳定在1.8%附近，企业发债成本保持较低水平。

重点领域风险持续收敛，融资平台债务风险化解处置取得了重要的阶段性成效。截至去年末，与2023年初相比，融资平台数量和债务规模均下降超过70%。

一文速览！郑栅洁、蓝佛安、王文涛、潘功胜、吴清发声

证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上表示，进一步加强再融资监管，强化预案披露、申报受理、审核注册到募集资金使用的全过程监管，加大执法力度，依法严惩忽悠式的再融资、违规变更募集资金用途等违规行为。加强债券、REITs和资产证券化市场建设，不断丰富产品和工具，更加精准有效地服务新质生产力发展。

吴清：优化再融资机制，推出储架发行

在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，财政部部长蓝佛安表示，在财政资金规模安排上，今年三个方面创了“新高”。一是支出总量创新高，首次超过30万亿元。二是新增政府债券规模创新高，达到11.89万亿元，为近年来力度最大。三是中央对地方转移支付创新高，地方财政保障能力进一步增强。中央对地方转移支付总量达10.42万亿元，连续4年超10万亿元。

蓝佛安：中央对地方转移支付连续4年超10万亿元

受国务院委托，国家发展和改革委员会3月5日提请十四届全国人大四次会议审查《关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告》。摘要内容中关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况部分提到，重点领域风险化解取得积极进展。地方政府债务风险化解扎实推进，超82%的融资平台实现退出。“保交房”任务全面完成。推动中小金融机构改革化险，高风险机构数量大幅下降。

关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告（摘要）

读懂2026年国家账本：超50万亿财政资金支出重点明晰

中国政府最新债务数据出炉。3月6日，新华社公开《关于2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告》，包括了2025年全国政府债务数据。根据预算报告，2025年年末，国债余额约41.23万亿元，地方政府债务余额约54.82万亿元。中国政府债务余额由国债余额和地方政府债务余额组成，因此根据上述官方数据，2025年末中国政府债务余额约为96.05万亿元。

湖南省委书记、省人大常委会主任沈晓明发表署名文章《湖南省委书记、省人大常委会主任沈晓明：扎实开展企业服务年行动 促进民营经济高质量发展》，其中提到，2026年，着力解决拖欠民企账款的问题。坚持精准精细，用好新增地方政府专项债等政策，探索通过盘活存量资产、债务置换等方式筹集偿债资金，加大“连环债”清偿力度，切实做到实质性清偿。加强企业账款权益保护，建立健全防范和化解拖欠中小企业账款长效机制，严格执行“无预算不支出、无资金来源不开工”规定，加强政府投资项目和采购支付监管，进一步完善信息公示及披露制度，坚决杜绝新增拖欠企业账款。

郑州城市发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券获上交所反馈。该债券拟发行金额37亿元，承销商/管理人为中金公司、华泰联合证券和国泰海通证券。2025年6月19日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AAA，展望稳定。

河南中原高速公路股份有限公司披露2026年度第一期中期票据发行情况。本期债券发行金额10亿元，期限3+N年，票面利率1.99％，募集资金全部用于偿还有息债务。债券主承销商和簿记管理人为中国银行，联席主承销商为招商银行。经上海新世纪资信评估投资服务有限公司综合评定，发行人主体信用评级为AAA，本期债务融资工具债项信用等级为AAA。

3月5日，国家开发银行在上海清算所成功发行120亿元3年期绿色金融债券，发行利率为1.55%，认购倍数3.01倍，获得了江苏银行、中国农业银行、中国银行、南京银行、中国工商银行等各类投资者的踊跃认购。截至目前，国开行已累计发行绿色金融债券2415亿元。

陕西煤业化工集团有限责任公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券项目获上交所受理。本期债券拟发行金额230亿元，承销商/管理人为申万宏源证券、中信证券、东方证券、中信建投证券、西部证券、广发证券、开源证券、光大证券。2025年12月1日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA，评级展望稳定。

甘肃金融控股集团有限公司公告称，为深化国有资本授权经营体制改革，根据公司经营及业务开展需要，共计15家相关市县区财政部门向公司增资入股共计210亿元，增资入股后，甘肃金融控股集团实收资本增加至367.95亿元，增加209.56亿元。

天眼查App显示，近日，河南平煤神马东大化学有限公司发生工商变更，付汉卿卸任法定代表人，由陈国君接任，同时注册资本由约12亿人民币增至约18亿人民币，增幅约50%。河南平煤神马东大化学有限公司成立于1995年3月，经营范围包括危险化学品生产、化工产品销售、专用化学产品制造、合成材料制造等。股东信息显示，该公司由中国平煤神马控股集团有限公司、开封市产业集聚区发展投资有限责任公司、国开发展基金有限公司等共同持股。

上交所披露，国泰海通-泰兴交产客运公交收费收益权资产支持专项计划的项目状态更新为“终止”，拟发行金额为4.15亿元，品种为ABS，原始权益人为泰兴市交通产业（集团）有限公司，更新日期为2026年03月06日，受理日期为2025年08月15日。  

深交所披露，成都市兴光华城市建设有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券的项目状态更新为“终止”，申报规模10亿元，债券类别为私募，受理日期为2025年07月22日，更新日期为2026年03月05日。  

西部固收团队表示，预计两会对债市影响总体中性，后续重点关注地缘冲突带来的风偏变化、市场对降息预期变化以及物价回升情况。

1月以来银行配债力度超出市场预期，政府债供给担忧逐步消退，带动市场情绪好转，叠加贵金属等资产波动加大、地缘冲突加剧，风偏回落亦对债市利好，不过在10年期国债利率下破1.80%后，市场谨慎等待降息预期抬升后打开下行空间，利率或持续维持震荡走势，后续重点关注地缘冲突带来的风偏变化、市场对降息预期变化以及物价回升情况。

策略上建议逢调整适度拉长久期，在资金面持续宽松下，继续关注利差压降的机会，如国开-国债利差、地方债-国债利差、30Y-10Y期限利差等。