1月21日，中证信用旗下“融担通”发布2025年城投债年度报告。

2025年城投债市场呈现显著收缩与结构性调整特征：全年发行规模55115.27亿元，同比下降10%，净融资额为-26.66亿元，创近十年新低，标志市场由“增量扩张”全面转向“存量消化”；

2025年全国31个省、自治区、直辖市均有城投债发行。发行高度集中于江苏、山东、浙江三省，而青海、西藏等尾部省份不足30亿元，区域分化加剧；

发行利率方面，在市场流动性宽松背景下，所有省份发行利率均下降，整体加权平均发行利率降至2.37%，同比降33BP；

募集资金用途方面，用于“借新还旧”的比例高达73%，其中天津、黑龙江等多省该比例超过90%；

发行品种、期限方面，私募债发行规模超2万亿，同比增加8.6%，一般中期票据则同比减少4911.18亿；城投债中长期发行期限拉长，1年以内的城投债发行规模为748.79亿，同比下降31.17％。

发行规模收缩10％！2025年城投债年度报告发布

交易商协会发布，2025年1-12月债务融资工具主承分类统计。其中，中长期债务融资工具承销金额排名前三为中信银行、兴业银行、中国银行。

1月21日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，今日2408亿元逆回购到期，实现净投放1227亿元。

浙江、海南、河北、江苏、上海、广西披露2月地方债发行计划，合计规模约3700亿元。

具体看，浙江省政府拟发行新增专项债200亿元，期限为10年、20年、30年。海南省拟发行180亿元地方债，含100亿元再融资专项债。河北省拟发地方债1201.90亿元，其中，新增专项债630亿元，再融资专项债355.04亿元。江苏省拟发地方债1437亿元，含1200亿元再融资专项债。上海市拟发地方债125亿元。广西拟发地方债579.35亿元，含412.45亿元再融资专项债。  

新疆维吾尔自治区财政厅披露，拟发行2026年新疆维吾尔自治区政府再融资专项债券(一期至二期)-2026年新疆维吾尔自治区政府专项债券(一期至二期)，总发行规模为216亿元，用于置换存量隐性债务。  

江苏省财政厅印发《江苏省科技创新债券贴息政策实施方案（试行）》的通知。通知指出，符合以下条件的科技创新债券、科技创新公司债券（统称科技创新债券）可申报省财政贴息支持：对符合条件的科技创新债券，以募集资金中的可贴息规模为基数，对债券发行利率超过发行定价时参照的LPR-100BPs部分，省财政给予发行主体不超过50%贴息。对于有外部增信的债券，对应增信费率（担保费率）与发行利率合并计算。单只债券贴息期限最长2年（730天），且不超过对应债券募集资金实际付息期限。单个发行主体科技创新债券贴息资金每年最高100万元。

河南省铁路建设投资集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券项目，获上交所受理。本期债券拟发行金额15亿元，承销商/管理人为国泰海通证券。2025年7月25日，经中诚信国际综合评定，发行人主体信用评级为AAA，评级展望稳定。

信阳申投运营管理有限公司非公开发行公司债券项目获深交所通过。本期债券拟发行金额5亿元，承销商为国联民生证券承销保荐公司、东方证券。

信阳申投运营管理公司拟发行5亿元公司债，获深交所通过

中信建投-南阳交通产投高速公路资产支持专项计划获上交所反馈。该债券品种为ABS，拟发行金额26亿元，原始权益人为南阳交通产业投资控股有限公司，计划管理人为中信建投。2025年5月23日，经中证鹏元综合评定，南阳交通产业投资控股有限公司获得AA+主体信用评级，评级展望为稳定。

云南省投资控股集团有限公司2026年面向专业投资者公开发行公司债券获上交所通过。该债券拟发行金额100亿元，品种为小公募。本次债券期限不超过10年（含10年）。经中诚信评定，发行人的主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。募集资金拟用于偿还有息负债及补充流动资金等。

青岛城市建设投资（集团）有限责任公司2026年面向专业投资者非公开发行公司债券获上交所受理。该债券拟发行金额76.5亿元，承销商/管理人为中信证券。青岛城投集团成立于2008年，是青岛市首批国有资本投资运营公司试点企业。截至2024年末，青岛城投集团资产总额超4300亿元。青岛城投集团拥有国内AAA和国际BBB+（惠誉）、A+（联合国际）信用评级。

湖北省联合发展投资集团2026年面向专业投资者公开发行公司债券获上交所受理。该债券拟发行金额50亿元，品种为小公募。本次债券期限不超过30年（含30年）。募集资金扣除发行费用后，拟用于生产性支出，包括但不限于补充流动资金、偿还有息债务、项目建设、权益投资等。经中诚信国际综合评定，发行人的主体信用等级为AAA，主体评级展望稳定，本次债券未进行债项评级。

近日，郑州市金兴产业投资有限公司获得东方金诚国际信用评估有限公司授予的AA+主体信用等级，评级展望为“稳定”。天眼查显示，郑州金兴产投于2025年10月更名成立，注册资本1000万元，控股股东为河南省金水投资管理有限公司。

鞍山钢铁集团有限公司公告，解聘张红军公司总经理职务，聘任田勇为公司总经理。

抚州高新区发展投资集团有限公司公告，参股公司江西卓朗目前对本公司有2.73亿元借款出现逾期，均有土地使用权和地上建筑物抵押以及天津卓朗提供连带责任保证担保，整体回款风险较低。公司持续开展上述借款和委托贷款的催收工作，拟通过司法程序，计划通过法拍相关抵质押资产收回相关款项。

深交所披露，中国新城镇发展有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券的项目状态更新为“终止”，申报规模为18亿元，债券类别为私募，发行人为中国新城镇发展有限公司，受理日期为2025年07月01日，更新日期为2026年01月20日。  

深交所披露，华福-声赫-瑞泰产投供应链资产支持专项计划的项目状态更新为终止，申报规模为10亿元，发行人为声赫（深圳）商业保理有限公司，债券类别为ABS，受理日期为2025年06月27日，更新日期为2026年01月20日。  

四川省机场集团有限公司原党委委员、副董事长、副总经理杨太东涉嫌严重违纪违法，目前正接受四川省纪委监委纪律审查和监察调查。

中国民生投资股份有限公司公告称，近日收到上海证券交易所出具的《纪律处分决定书》。因未能按期披露2024年年度报告且至今未完成披露，上交所决定对公司及有关责任人予以公开谴责或通报批评。因未能按期披露2024年中期报告且至今未完成披露，上交所决定对公司及相关责任人予以公开谴责。

兴银基金固定收益部总经理助理、基金经理王深表示，展望2026年，债券市场的宏观环境与供需格局预计将发生积极转变，整体形势较上年更为乐观。第一个积极变化，是市场定价已更为理性。第二个关键变化，是供需格局的改善，迹象明显但结构延续。

信用债为2026年最被看好的方向之一。供给端，在“化债”推进与经济新旧动能转换的背景下，城投债供给持续收缩，合意信用资产呈现稀缺状态。需求端预计将迎来四股增量资金：一是信用债ETF的持续扩容带来被动配置资金；二是居民存款向理财、保险“搬家”，间接增加对信用债的配置；三是大量摊余成本法债基到期开放后，可能转向信用债投资；四是银行息差压力缓解后，其配置需求有望逐步复苏。供需关系的双重支撑，叠加资金面宽松预期，构成了信用债市场的核心利好逻辑。

宏观层面，2026年债券市场环境预计较2025年更为友好。市场定价已回归理性，此前过度透支的降息预期得到消化。从基本面看，经济呈现温和修复与结构转型特征，宏观政策有望保持宽松以提供支持。

配置上，信用债因其供给趋势性收缩与需求端多元资金（如ETF扩容、存款搬家等）支撑，成为确定性较高的核心方向，尤以中短久期品种为优，杠杆策略持续有效。

利率债则可能整体偏震荡，行情取决于央行货币政策落地情况。整体而言，新一年债市更注重理性配置，在挖掘票息确定性的同时灵活管理久期与波段机会。

在投资策略方面，当前债券收益率或已具备较好的配置价值，整体可采取“信用债为盾，利率债为矛”的配置框架。我们聚焦于信用债，尤其是中高等级、中短久期品种。对于利率债，其全年走势可能以震荡为主，不宜过度追高，但可作为增强组合弹性的工具，重点把握可能出现的超预期降息等政策窗口带来的交易性机会。在具体产品选择上，风险偏好较低的投资者可侧重关注中短债基金、信用债基金等确定性较高的产品。