□ 大河财立方 记者 夏晨翔 史冰倩

9月A股市场掀起减持浪潮，310家上市公司管理层完成减持、套现超120亿元的规模，引发关注。

从减持动因来看，本轮浪潮并非单一维度的“高位套现”，而是多重逻辑交织的结果，其中不乏符合市场规律的合理诉求。

一方面，产业资本与财务资本的周期性退出构成重要推力。创投基金通常具有8到10年存续周期，2017年至2019年投资的项目如今进入退出期，如拓阵基金对德福科技投资8年后，借股价半年200%的涨幅实现理想回报，这类退出是创投机制“投融管退”闭环的必要环节，有助于资本回流再支持新实体经济。

另一方面，部分企业与股东的减持聚焦主业发展，恒天集团减持恒天海龙股份以回收资金投入纺机主业，天津药物研究院减持德源药业股份用于科研与经营。这类减持本质是优化资产结构、聚焦核心竞争力的举措，长远看反而可能为企业价值提升奠定基础。

此外，超八成减持公告提及的“资金需求”理由，虽带有一定个人属性，但只要合规透明，亦属于股东财产权利的正常行使。

然而，减持潮中暴露的风险点同样不容忽视，尤其需警惕“高位套现”对市场信心与股价的冲击。

从行业分布看，减持集中在硬件设备、机械等近期涨幅显著领域，这些行业过去一年平均涨幅超68%，部分个股如中际旭创年内股价涨近240%后，控股股东启动减持，套现规模达22.75亿元。

正如前海开源基金杨德龙所言，此类减持往往意味着，股东或认为当前股价已达到理想退出价位，短期内必然对个股形成压力。

面对减持行为的复杂性，监管部门对“信披违规”的从严治理，成为维护市场公平的关键防线。

9月已有永辉超市、银宝山新等4家公司因信息披露问题收到警示函，违规情形集中在 “持股比例触及5%整数倍未停盘披露”“股份变动1%未及时公告”两类。

监管部门的警示并非否定减持本身，而是打击“暗箱操作”，防止少数人利用信息差损害普通投资者利益。这一导向既维护了市场秩序，也为合规减持营造了更透明的环境。

对于投资者而言，应对减持潮需摒弃“一刀切”的认知，建立辩证的判断框架，需区分减持“动机”与“时机”：若减持源于创投退出、主业投入等长期逻辑，且股价未处历史高位，风险相对可控；若伴随股价短期暴涨后的密集套现，或实控人频繁减持却无合理解释，则需保持警惕。

作为资本市场的主体，上市公司也应坚守合规底线，股东秉持透明原则，监管部门更需筑牢信披防线。

唯有资本市场参与各方协同尽责，才能让减持成为资本循环的“润滑剂”，而非市场稳定的“绊脚石”，最终推动A股市场在规范中实现更健康的发展。

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