【大河财立方 记者 李铮】营业收入161.29亿元，归母净利润19.36亿元，销售客车21321辆，大中型公交客车销量倍增……交出2025半年度成绩单的同时，宇通客车股份有限公司（以下简称宇通客车）宣布了中期分红计划，再向股东发放11.07亿元“现金红包”。

上市至今的28年里，宇通客车已累计分红28次，分红总额271.3亿元，累计分红率达76.7%。多年来持续稳健分红的背后，宇通客车的动力和底气是什么？背后蕴含了怎样的增长逻辑？

政策响应与经营实力双驱动，高比例现金分红常态化

继今年5月完成2024年度22.14亿元分红后，8月25日晚，宇通客车发布2025半年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），预计将派发现金红利11.07亿元（含税），半年度现金分红占合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为57.19%。

如此大手笔的分红并非偶然。据统计，宇通客车上市至今的28年里，累计实现归母净利润353.5亿元，累计分红28次，分红总额为271.3亿元，远超其29.1亿元的资本市场融资总额，累计分红率达76.7%。近日，上市公司协会发布了2025年上市公司分红榜单，以合规为前提，对分红数据进行三到五年的长周期评价，并增加多年连续分红、分红连续增长等前置条件，宇通上榜股息率和现金分红总额两个榜单，分列第2位和第91位。

近年来，为进一步提高资本市场的回报水平，增强投资者获得感，监管层多次出台政策鼓励上市公司优化分红方式。新“国九条”更是再次明确，要增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

宇通能够响应监管号召，长期坚持高分红策略，源于其本身持续向好的经营业绩和健康的现金流管理。半年报显示，宇通客车2025年上半年累计实现客车销售21321辆，同比增加3.73%；实现营业收入161.29亿元；实现归属于上市公司股东的净利润19.36亿元，同比增加15.64%；大中型客车的产销量稳居行业第一，继续保持行业龙头地位。

宇通客车相关负责人表示，宇通一直秉持稳健经营理念，通过高比例战略投入把握市场机遇，并依托严格的全流程风险管理体系保障业务与财务安全，实现经营质量持续提升。“充足的现金流储备为股东回报提供了坚实基础，未来在没有大额资本支出且不影响正常生产经营的情况下，宇通仍会坚持以现金分红为主的利润分配政策，继续以优质的业绩和良好的分红积极回报股东。”

行业人士认为，稳定的分红往往更能吸引看重长期回报的投资者，而中期分红不仅能够及时反馈上市公司阶段性经营成果，更能体现公司管理层对全年业绩持续稳健发展的预期和底气。

高研发投入前瞻布局，创新技术引领穿越周期

与分红同样亮眼的，是宇通客车大手笔研发投入。2025上半年，宇通客车研发支出7.46亿元，占营业收入的比例为4.63%，这一数据同样在行业中居于较高水平。

一直以来，国内客车市场受宏观经济、政策导向及消费需求变化影响，呈现出明显的周期性与结构性特征。正是由于宇通坚持以技术和产品创新驱动产业链高质量发展，基于“全生命周期成本最低”的开发理念，以行业共性关键技术自主攻关为切入点，不断取得新的突破，自主掌握电动化、智能网联化、安全、节能、舒适等核心技术，支撑全系客车产品的研发布局，才能抓住机遇，穿越周期，长期处于行业领跑地位。

如今年上半年，受2023年下半年补偿式出游需求释放及2024年高基数效应等影响，国内大中型客车第一大细分市场——大中型座位客车市场出现了周期性调整。中国客车统计信息网数据显示，2025年前6个月，国内大中型座位客车销售15628辆，同比下滑27%，而宇通同期销量为8662辆，不仅同比下滑幅度优于行业，且市占率达到了55.4%，同比提升近7个百分点。同时，宇通针对旅游消费高端化、定制化趋势，推出了天域S12、天骏轻客等车型，通过提升游客乘车体验，帮助客户建立差异化竞争力并提升盈利水平。

另一方面，随着新能源公交“以旧换新”政策的持续推进，叠加2015—2017年上牌的约10万辆新能源公交车开始进入更新周期，国内公交市场呈现稳健复苏的积极态势。2025年前6月，国内大中型公交客车市场销量为7406辆，同比增长38.5%，其中，宇通客车销量为1647辆，同比大增127.5%，市占率为22.2%，同比提升近9个百分点。

在公交客车领域，通过预判市场适老化与定制化需求，宇通自2020年开始提前布局，截至2025年6月，已有5个平台共十几款低入口、低地板适老化产品成功上市，其销售占比从2021年的13%大幅提升至2025年上半年的60%。

新能源方面整体来看，2025年上半年，国内大中型新能源客车行业销量为11537辆，同比增长17.8%，宇通国内大中型新能源客车销量为3701辆，同比增长57.8%，其中国内大中型新能源公交车销量为1578辆，同比大增118%，远高于行业32.66%的增速，市占率为21.7%，同比提升超8个百分点。

全球化布局再加速，海外市场实现多点突破

随着全球低碳转型加速和中国客车的高性价比优势进一步凸显，海外市场的贡献已经成为国内客车企业重要的业绩来源。

2025年前6月，中国大中型客车出口总量达25396辆，在整体客车销量占比达到50.02%，同比增长16.51%。6月份单月，行业大中型客车出口5757辆，同比和环比分别增长29.72%、25.56%，其中，宇通大中型客车出口2103辆，同比增长33.19%，环比大增129.33%，均高于行业增速。

海外市场方面，宇通不仅发挥核心产品与技术优势，构建竞争壁垒，更建设海外自营站、配件库，通过“产品+服务+技术”的全产业链出海模式，为客户提供优质服务的同时，提升品牌形象。截至2024年末，宇通已累计出口近11万辆，稳居全球大中型客车产销量榜首。

2025年上半年，宇通在欧洲、非洲、中亚、中东等多地实现批量交付：在欧洲市场，宇通交付挪威287辆、希腊100辆纯电动客车订单均为复购；中亚市场包括土库曼斯坦700台燃油公交车，乌兹别克斯坦200台新能源公交车，吉尔吉斯斯坦95台燃气公交车、57台轻客以及15台公路车等；中东市场则有麦地那165台、吉达91台、塔布克30台宇通公交分别投入运营。

进入下半年，宇通出口业务势头不减：与巴基斯坦合作伙伴WIL签署400辆电动巴士采购协议，打破当地最大单笔新能源公交订单、最大公交细分市场订单及最大商用客车订单纪录；110台高端定制大巴宇通C13PRO在全球最大石油公司之一的沙特阿美石油公司正式投入运营服务；375台宇通新能源客车即将交付智利市场……多笔重磅订单将为全年经营目标的实现打下坚实基础。

行业人士认为，得益于中国客车产品竞争力不断凸显，以及海外新能源需求不断增长，客车行业出口市场的景气度依然较高；国内市场相对稳定，但不乏机遇，如下半年随着“以旧换新”政策持续实施，以及城乡交通一体化等示范项目建设推进等政策刺激，潜在增长空间较大。而随着行业竞争进一步加剧，能够精准洞察市场、明确战略选择与规划、产业链布局完善的企业有望在下一步的市场中抢占先机。

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