【大河财立方 记者 徐姣】营收暴跌36.32%，现金流锐减79.50%，被誉为“直播电商第一股”的遥望科技（证券代码：002291.SZ）仍深陷持续亏损的泥潭。

8月25日晚间，遥望科技正式披露2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入18.96亿元，同比大幅下滑36.32%；归母净利润为-2.53亿元，亏损幅度较去年同期扩大15.60%。

这份惨淡的财报背后，是遥望科技主营业务面临的全面挑战。互联网广告业务大幅收缩，重点布局的创新业务尚未形成规模效应。手握黄子韬、贾乃亮等70余位明星主播的遥望科技，正面临转型阵痛还是模式危机？

核心业务全面滑坡，直播电商光环褪色

2025年上半年，遥望科技几乎所有的关键财务指标都出现了恶化。

公司营收从去年同期的29.78亿元降至18.96亿元，跌幅超过三分之一。

盈利能力方面，公司毛利率从去年同期的8.78%下降至8.02%，净利率更是从-7.46%进一步恶化至-13.49%。

更令人担忧的是现金流量状况。上半年公司经营活动产生的现金流量净额仅为3121万元，同比暴跌79.50%，显示出公司主业的“造血”能力严重不足。

截至2025年6月30日，遥望科技的货币资金为3.66亿元，而短期借款高达6.74亿元，偿债压力凸显。

惨淡的业绩背后，是遥望科技两大主营业务均遭遇重创。

互联网广告（占比94.99%）上半年营收18.01亿元，同比下滑36.87%；服装鞋类（占比4.56%）营收0.86亿元，同比下降26.34%。

具体到产品层面，曾经的核心增长引擎均出现显著萎缩：新媒体广告业务收入6.13亿元，“腰斩”52.69%；社交电商业务（直播带货等）作为遥望科技公司核心的收入来源，今年上半年营收11.13亿元，下降19.83%；自营品牌与品牌经销业务营收下降55.47%。

遥望科技将亏损扩大归为三大主因：鞋履业务虽在向“轻资产”模式转型，但存货跌价和坏账计提仍在持续拖累业绩；公司自2024年起大力拓展创新业务（如商业综合体X27），导致人员规模快速扩张，管理费用高企，但这些项目尚处孵化期，未能快速贡献利润；报告期内，子公司杭州遥望获得的政府补助收入同比减少2936.40万元，同时因政策调整，所得税费用同比增加2566.35万元。

押注“朵薇”模式，打造第二增长曲线

面对困境，遥望科技也在积极求变。

调整经营模式，优化资源配置。遥望科技从年初对部分投入高、孵化慢的项目采取“关停并转”策略，将人力资源回调至盈利核心项目，部分项目尝试“员工内部创业承包”。遥望科技称，预计这场改革将于第三季度完成。

IP多元化经营。面对直播电商迈入精细化、长效化运营的新阶段，遥望科技聚焦为品牌提供“品效销一体”的全域全链路整合营销服务。遥望科技2025年7月北美大场直播活动实现GMV274万美元，总观看量破1500万人次。

打造第二增长曲线。面对全球化竞争日益激烈的格局，中国大量优质工厂仍困于代工模式，面临重资产成本高、品牌力弱、营销投入大、利润薄及规模化出海难等挑战。遥望科技将借鉴“朵薇”品牌的经验，利用自身优势，通过创新的合资模式，与外部优质供应链联合打造品牌矩阵服务。

遥望科技表示，正在与多个ODM工厂洽谈，意图将“优质供应链白牌品牌化”，并打通线上线下渠道。

在报告期内，遥望科技与黄子韬一起打造的“朵薇”卫生巾品牌，5月18日首发至7月11日总销量约1.25亿元。

行业环境剧变，直播电商进入深度调整期

遥望科技面临的困境，部分源于行业环境的深刻变化。

“不投流就没有成交”。看似一路高歌猛进的直播带货，早就成为行业的隐痛。2024年6月，遥望科技回应深交所问询就曾提到，线上直播投流成本的飙升是导致公司亏损的重要原因。2023年，公司线上直播投流成本飙升30%，直播间其他费用增长约68%。流量成本普遍占到直播GMV的40%甚至更高，持续侵蚀本已微薄的利润。

然而，直播间不断翻滚的GMV依然刺激着每个想来淘金的人。

中国社科院财经战略研究院和中国市场学会发布的《2024年直播电商行业发展趋势观察》报告显示，2024年1到11月，全国直播电商的零售额达到了4.3万亿元，为电商行业贡献了80%的增量。

随着市场急速拓展，消费者不愉快的购物体验也接踵而至。中国消费者协会发布的《2024年“双11”消费维权舆情分析报告》显示，当前直播行业从业人员鱼龙混杂，大量网红和小型商家缺乏运营、品控、售后的相关经验，甚至抱着“赚一笔就走”的想法。

流量红利见顶，竞争日趋白热化，遥望科技的“王牌”直播电商行业竞争正步入深水区。为加强直播电商监督管理，今年6月，市场监管总局发布《直播电商监督管理办法（征求意见稿）》，促进直播电商健康发展。

“在技术驱动与政策规范的共同影响下，直播电商行业从‘野蛮生长’转向‘精耕细作’，企业需要在内容创新、技术发展与出海机遇的生态中寻求新增量。”中国商业经济学会副会长宋向清接受大河财立方记者采访时表示，直播电商行业将进入“内容+技术+全球化”的综合竞争时代，企业需在合规框架下，以用户价值为核心，构建差异化的竞争力。

对于市场而言，接连亏损的财报或许并不意外，但对于遥望科技而言，在直播电商的“下半场”，能否讲好并做实“第二增长曲线”的新故事，将直接决定其能否走出困境，重新赢得市场和投资者的信心。

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