【大河财立方 记者 王宁宁】创业板第三套上市标准迎来首个未盈利“考生”。
近日，深圳大普微电子股份有限公司（简称大普微）首发上市申请获深交所受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业。
6月30日，中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受大河财立方记者采访时表示：“此前大普微这样的未盈利创新企业很难通过传统盈利导向的上市标准，第三套标准启用，向其打开了资本市场大门。”
创业板迎首个未盈利“考生”
创业板实施注册制5年后，深交所受理了首单未盈利IPO项目。6月27日，大普微首发上市申请获受理，成为创业板首家获受理的未盈利企业，保荐机构为国泰海通证券。
招股书显示，大普微主要从事数据中心企业级固态硬盘（SSD）产品的研发和销售，拥有自主研发主控芯片、固件算法和量产能力。大普微所处行业属于创业板重点支持的“数字经济领域”，2024年营业收入9.62亿元，超过3亿元，符合《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2024年修订）》第四条第二套标准相关指标要求。
从主要财务指标来看，2022年至2024年，大普微分别实现营业收入5.57亿元、5.19亿元和9.62亿元，净利润分别为-5.34亿元、-6.17亿元和-1.91亿元。此外，2024年公司主营业务营收同比增长88.73%，亏损同比大幅收窄。
从研发投入来看，大普微最近三年累计研发费用合计为7.37亿元，占累计营业收入的36.15%。截至2024年底，公司拥有156项发明专利。本次IPO拟募集资金18.78亿元，大普微称将主要用于下一代主控芯片及企业级SSD研发及产业化项目、企业级SSD模组量产测试基地项目。
当前，在创新驱动发展战略引领下，市场上涌现出一批与大普微类似的创新型企业。它们的核心价值在于专利储备、技术壁垒及未来发展潜力，但尚未实现盈利，基于自身发展规划，需要在创业板上市。
若大普微顺利在创业板上市，也为其他未盈利创新企业探索出一条新路径。为进一步了解大普微未来的发展规划，6月30日，大河财立方记者向其致电并发送采访提纲，截至发稿暂未获得回复。
创业板“激活”第三套上市标准
2020年，创业板改革并试点注册制，首次将增量与存量市场改革同步推进，当时制定了“3+2”五套上市财务标准。
其中，发行人为境内企业且不存在表决权差异安排的一般企业，有三套上市标准可选择：一是“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元”；二是“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”；三是“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元”，即第三套上市标准，主要面向未盈利但具备高成长性的创新企业。
创业板改革并试点注册制落地之初，深交所就已制定未盈利企业在创业板上市的标准。因考虑到市场实际情况，当时深交所明确暂不实施的过渡期安排。直到2023年2月深交所发布《关于未盈利企业在创业板上市相关事宜的通知》（以下简称《通知》），称上述第三套上市标准正式实施。
但自此之后的2年里，仍未有企业通过该标准在创业板上市。记者通过查询发现，2023年7月，欣旺达电子股份有限公司曾公告分拆所属子公司欣旺达动力科技股份有限公司至创业板上市的预案，该子公司2020年至2022年连续三年净利润出现亏损。遗憾的是，分拆上市预案公布后，欣旺达未再公布有关进展信息。
激活创业板第三套上市标准一直是业内呼声。转机出现在今年6月，证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示，证监会将在创业板正式启动第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。
严把发行上市准入关
“此时创业板‘激活’第三套上市标准，回应了呼吁已久的制度突破，能够更好地适应科技创新企业发展规律。”一位投行人士告诉记者，从更深层来看，此举有望推动中国资本市场估值逻辑从利润导向转向成长性导向，加速优质创新企业实现技术变现。
柏文喜也表示：“科技创新是经济发展的核心驱动力，创业板第三套标准施行，有助于培育一批具有核心竞争力的创新型企业，增强经济发展的内生动力和韧性。”
创业板是资本市场服务科技创新的重要平台，历经近16年发展，板块“优创新、高成长”属性愈发明显。截至6月27日，创业板共有1382家上市公司，总市值135651.26亿元。其中，高新技术企业和战略性新兴产业占比分别接近九成和七成，板块总体研发强度超5%。
目前，深交所正在进一步深化创业板改革。6月28日，在2025上市公司论坛上，深交所副总经理李辉表示：“深交所初步考虑支持优质的创新企业发行上市、提升股债融资灵活度便利度、更大力度支持并购重组、促进创业板投融资平衡等。”
据李辉透露，创业板改革过程中，将统筹好多层次资本市场各板块协同，坚持错位发展、办出特色，借鉴吸收好的经验做法，充分考虑创业板自身特点，形成差异化的制度安排，推进投融资综合改革。
值得注意的是，随着资本市场改革持续深化，未盈利企业上市破冰等创新举措不断推出，需要警惕少数披着科技创新外衣，试图在资本市场浑水摸鱼的“伪创新”企业。
深交所相关负责人向大河财立方记者表示，深交所正大力推动中长期资金入市，构建从“IP”到“IPO”再到上市后做优做强的全周期、接力式服务体系，同时对未盈利企业加强审核把关，严守财务真实性底线，严把发行上市准入关。
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