高勇 | 立方大家谈专栏作者

上市公司2024年度报告已全部披露完毕，按照2024年4月12日沪深北三大交易所发布的《上市公司可持续发展报告指引》，以及2025年3月28日证监会发布的《上市公司信息披露管理办法》，所有意愿披露独立的《可持续发展报告》（含ESG报告和CSR报告）也已发布完毕。

根据Wind资讯的最新统计数据，河南上市公司发布独立2024年度可持续发展报告的家数较2023年有了大幅度增加，由47家增加到57家，增速高达21.28%。按照《可持续发展报告指引》的规定，以ESG报告和可持续发展报告这两个名称命名的报告都被视为符合规范要求（如无特别说明，下边对这两个名称不加区分，根据行文的不同需求采取不同的称谓），而社会责任报告则被认为是不符合规范格式要求的。河南省上市公司独立披露2024年度ESG报告和可持续发展报告的家数从上一年的23家增加到41家，增速为78.26%，两个增速均为历年之最。这充分体现了河南省上市公司一年来ESG工作的长足进步，也反映了ESG的影响力越来越大，这个新商业文明浪潮的波及面也越来越广。

另一方面，河南省目前仍有62家上市公司没有独立披露ESG相关报告，还有15家上市公司多年来止步于社会责任报告。这些企业表层看来可能是受制于成本和ESG披露能力，深层次来看是没有认识到独立披露ESG报告对于企业自身发展的意义。

根据现有文献和本人的观察，对于企业而言，企业通过独立的可持续发展报告，还可以披露一些在年度报告里无法体现出来的内容，因此，相较于上市公司年度报告，独立的可持续发展报告，除了帮助企业规避合规风险功能之外，还具有独特而丰富的功能。

第一，预示未来绩效的信号传递功能。实证和理论证据表明，ESG是一种战略性资产，企业通过ESG获得的竞争优势可能表现在公司的产品创新、过程创新以及市场策略上，ESG报告包含了关于公司战略资产的信息，是企业竞争优势的一个重要表现窗口。企业可以通过独立的ESG报告来传递外部各方无法观察到的信息，向股东提供补充信息，如绩效、战略定位、能力或企业声誉等。有效的ESG报告可以表明企业能力出众、目光长远，并考虑不同利益相关者的利益，更容易带来强劲的未来财务表现。缺乏ESG披露可能被解读为意味着公司将面临风险和未来监管成本。

第二，声誉保障功能。ESG报告可能提供一种事前的“保障”，以防后续出现问题，使企业免受由于ESG或财务不当行为而引起的投资者负面反应的影响；有学者研究了同一行业的公司在一次重大CSR/ESG事故期间的市场反应，发现事故发生前有更广泛环境披露的公司比同一行业披露不那么广泛的公司受负面事件的影响程度更低。

第三，减少信息不对称功能。公司进行ESG披露，向投资者提供透明的非财务信息，告知他们未来与碳排放相关的成本，并节省他们进行成本高昂的信息搜索的麻烦，可以有效减少信息不对称，并获取一系列从低信息不对称延伸出来的好处，包括降低资本和债务成本、提高公司价值、降低风险和提高流动性。

第四，满足利益相关者的需求。随着ESG理念的逐步深入人心，利益相关者（监管机构、投资者、社区及员工等）对企业ESG信息的关注度越来越高，企业的ESG信息披露可以满足利益相关者对信息的需求。当这种需求得不到满足时，就会产生出对企业的不良后果，比如，凭感觉猜忌、声誉下降、信任度降低、减少投资等。

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