2月24日，东方金诚王青、冯琳发表研报，对2025年中央一号文件中涉农财政货币政策要点进行解析。

事件

2025年中央一号文件出炉，第二十七条指出：创新乡村振兴投融资机制。

要点解读如下

财政政策方面

2024年12月中央经济工作会议要求，2025年“要实施更加积极的财政政策”，并具体部署了“一个提高、两个增加”，即提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债和地方政府专项债券。我们预计，今年目标财政赤字率会从2024年的3.0%上调至4.0%，这意味着新增1.3万左右的财政支出规模。由此，在今年财政赤字率上调的前景下，中央预算内投资规模估计会在上年7000亿元的基础上进一步上调400-800亿元，而农业农村领域作为中央预算内投资的主要投向之一，今年的投资规模也将相应扩大。

政府债券融资方面

预计今年超长期特别国债发行规模会从上年的1万亿元增加到2万亿元，重点支持“两重”项目建设。考虑到水利工程、粮食安全等是“两重”项目建设的重点领域，2025年超长期特别国债资金在农业农村领域的投资有可能翻倍。

另外，预计今年新增地方政府专项债融资规模也有望从上年的3.9万亿元增加到4.5万亿元，投向范围也会进一步扩大，农业农村领域将成为专项债投资的一个重要增长点。

货币政策方面

2024年12月中央经济工作会议部署今年要“适时降准降息”。我们判断，伴随政策利率进一步下调，今年支农再贷款再贴现利率有可能从现在的1.75%进一步下调至1.50%左右。这将带动商业银行涉农贷款利率跟进下行，激发涉农市场主体信贷需求，推动涉农贷款余额保持10%左右的较快增长水平，继续领先整体信贷余额增速。差别存款准备金率主要是指针对涉农信贷增速达到一定标准的金融机构，可以对其额外实施降准。总体上看，今年央行有望全面降准1个百分点左右，若结合实施差别存款准备金率，银行涉农信贷资金投放能力将进一步增强，进而推动涉农信贷余额更快增长。

责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:万军伟