【大河财立方 记者 程帅星】12月13日，《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛在北京市举办，清华大学学术委员会委员、清华大学国家金融研究院院长田轩分享了利用金融手段支持科技产业发展的要素和方法。

田轩介绍，以金融的手段、工具和方法支持科技创新，有四方面要素：

包容个性和容忍失败的文化氛围。有学者曾经做过一次调研，访谈了30多位“超级创业者”，总结出他们身上的20多个共同特质。其中，有一般意义上的优点，比如年轻的、进取的、有想象力的、专注产品的、有持久力的、有好奇心的、自我驱动的；也有一些其他类型的特质，比如出身不好、总持反对意见、凡事只靠自己、没有安全感，甚至是疯狂的、孤僻的、多疑的、冷漠的等。

据此，田轩认为，超级创业者做的事情是从无到有、颠覆性的工作，因此所谓“不好相处”的特质可能恰恰是超级创业者的特质。

同时，田轩提出要包容失败。他说，国外基金的存续期一般是10年至12年，国内则是5年至7年。美国的LP（有限合伙人）构成，出资人当中的三分之一是养老基金、退休基金，周期较长；中国LP的构成，从出资人来看，70%以上是个人投资，很难做到长期锁定。

针对此类问题，我国最新出台了系列政策，调整容错机制和评价机制，致力于培养“耐心资本”“大胆资本”。

崭新的CVC（企业风险投资）组织形式。田轩团队研究发现，领头VC对失败的容忍度越高，企业上市后创新质量越高、数量越多。

美国的英特尔、谷歌、通用，中国的腾讯、阿里巴巴、百度、联想、小米、华为等都是自己设立风险投资基金，通过附属机构直接进行风险投资，为背后母公司做战略布局。可以看出，CVC是用背后母公司的资金，存续较长，对失败的容忍度更高。拿到第一轮投资之后，相比IVC（独立风险投资），CVC投资企业的创新水平更高，增长速度更快。因此，要鼓励有产业基础的企业做早期的战投。

开放健康的资本市场。中央经济工作会议提出，要扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。田轩说，从20个国家和地区的数据来看，随着金融市场的开放，引入国外投资者后，创新水平显著提升。

国外机构进场可以降低企业成本，分散风险。所以打开资本市场，允许外国投资者进来是很重要的。

稳定的宏观政策导向。研究发现，政策本身是激进还是保守，对于企业家来说并不重要，重要的是政策是否具有确定性、稳定性。

研究显示，当美国大选在两党之间摇摆时，企业家所做的只能是等待、观望，做短期投资而放弃长期投资。

因此，田轩说，我们要保持政策的连续性、稳定性、一致性。中央经济工作会议也特别提到，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估，统筹政策制定和执行全过程，提高政策整体效能。

田轩还提到，12月9日的中央政治局会议和12月12日的中央经济工作会议所释放出的信号是非常“超预期”的。比如，会议提出“更加有为的宏观政策”“超常规逆周期调节”，实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等。组合在一起的新提法，这么多年第一次见。

同时，中央经济工作会议还提出要适当提高财政赤字率。“明年的赤字率可能突破3%，达到4%，甚至可能更高。”田轩说。

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