【大河财立方 记者 徐兵 文 朱哲 李博 摄影】“中国经济正处于一个增长动力切换的转型周期，旧的增长引擎如出口和房地产逐渐失去动力，而新的增长动能如新房改、中产阶级消费、产业升级和技术进步等尚未完全形成。”11月13日，“走进洛阳投资人恳谈会”在洛阳举行。华泰证券副所长、总量研究负责人、首席固收研究员张继强以《大时代布局，小周期博弈》为题作了分享。

他指出，中国经济面临的核心问题是从高增长到高质量的制度设计转变，激励机制需要重新建立。当务之急是控制债务、地产等潜在风险。

“短期内，需要中央政府增加财政支出以提供资金支持。长期来看，随着土地财政的减弱，如何构建新的财税体系是一个关键问题，核心是建立以产业为核心的资金循环，推动地方政府从投资型转向服务型。”

同时，他还谈到了全球经济周期错位、AI科技革命和全球资金再配置等主题，并解释了美股、美债、日股和东南亚股市以及国内超长利率债、高股息品种表现背后的逻辑。“美国实行宽财政和紧货币的政策，而中国则实行紧财政和偏松货币的政策。全球资金正在重新分配，涌向日本和东南亚地区，而中国则有大量资金淤积在存款和银行理财中，成为配债资金。”

此外，张继强还阐述了国债增发的意义和影响。由于居民、企业和地方政府加杠杆的能力降低，土地财政缺口超过2万亿元，只有中央政府有加杠杆的能力和空间。“国债增发的最大意义在于破除3%赤字红线的限制，使功能财政得以实现。这将带来供给压力和经济预期的变化，以及大财政时代的到来。”

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