离岸人民币兑美元一度跌超500点

5月18日晚，离岸人民币汇率一度跌超500点。而在5月17日上午，离岸人民币对美元汇率跌破“7”关口，为年内首次。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期人民币汇率对美元有所回落，主要是近期公布经济数据不及预期，内需复苏节奏短期波动，引发市场对货币政策宽松预期，基本面对人民币构成一定拖累。美元利率维持高位，对外贸企业结汇行为构成一定影响，进而影响短期市场供需。

此外，今夜，2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示，由于美联储的目标是将通胀率降至2%，她仍然担心通胀下降的速度是否足够快。因此，在美联储6月份的会议上，她可能还不会同意暂停加息。这意味着，洛根认为，目前的经济数据不足以证明美联储在6月份的下次会议上暂停加息是合理的。

招商证券分析称，中美实际利差压缩是背景，4月经济数据显著低于预期是关键催化剂。人民币中间价与中美实际利差趋势（负）相关性极其明显，此前国内债券走强、美国通胀回落共振之下明显压缩了中美实际利差，人民币汇率本身承受了一定压力。但催化剂是显著低于预期的4月经济数据。4月单月GDP两年同比或略高于2%，1-4月累计两年同比大致略高于4%，换算到全年对应5-5.5%，比高频数据反映的情况还要差一些。进而，在美元指数显著低于3月初之下，离岸人民币汇率已经破7。

此外，近期美国经济数据尚可，债务上限因素加持之下，美元指数反弹。亚特兰大联储GDPNow模型（5月17日）预计Q2美国实际GDP环比折年率2.9%，对应同比为2.3%。衰退预期也理应推后。此外，美国债务上限问题略微复杂，我们以及市场都认为最终不会违约，但两党博弈仍会加剧市场扰动，所以不乏会有投资者试图持币观望，那么就会增加美元现金需求。

那么，人民币汇率会一路贬值吗？招商证券称，短期看，“汇率”与“债券”存在跷跷板，人民币汇率贬值是否持续取决于利率，也即债牛是否延续。中美实际利差大致决定人民币汇率趋势。而此处我们用10年期国债收益率与CPI同比差值代表实际利率，很显然，未来1-2个月中国CPI同比或小幅上扬、美国小幅回落，进而若国内延续债牛格局，人民币汇率进一步贬值的压力就会大增。

而中期看，中国经济周期与美元指数将决定人民币汇率走势，短期扰动过后仍看人民币升值。

1）先看内因。从经济周期来看，Q2底部徘徊后PPI将回升，目前中国处于被动去库存附近，Q3末到Q4初将进入主动补库存。此外，国内政策的关键是就业，若高频数据继续回落，失业率下行趋势或中断，政策理应托底。

2）就美元而言，年内跌破100仍是大概率。短期逻辑：首先，美元尚未充分计入美联储政策转向预期，而我们在5月FOMC点评中指出产出缺口转负意味着今明两年美国将迎来降息周期。此外，一旦上调债务上限，美元现金需求转弱，并且国债供给增加、财政压力马上浮出水面。中期逻辑：疫情避险推动美元升破100，疫情“结束”美元丧失避险功能。长期逻辑：去美元化仍在持续，边际弱化无碍大势，在美元全球外储占比下降过程中美元指数终将呈现贬值。

而可能受汇率影响，今夜美股中概股普遍下跌。

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