【大河报·大河财立方】（记者 贾永标）继8月份按下暂停键后，网易云音乐再度重启IPO。

11月16日晚间，网易云音乐二次通过港交所聆讯，主承销商为美银证券、中金公司及瑞信。

相关资料显示，2021年前三季度，网易云音乐的在线音乐服务收入24.36亿元，社交娱乐服务及其他收入为26.73亿元。

值得注意的是，网易云音乐同步披露：虽然用户、营收持续上升，但在可预见的将来可能会继续产生毛亏损、净亏损及经营现金净流出。公司预期2021年、2022年及2023年仍会持续亏损。

在眼下音乐版权角逐进入新阶段的大背景下，网易云音乐选择拥抱资本市场，显然带着不甘居人后的想法而来。不过漫长的亏损期如何度过以及社区生态如何保持活力，都值得云村细细考量。

募资将进一步发展社区并谋求变现能力

根据灼识咨询报告，在中国在线音乐服务行业中，公司是国内第二大在线音乐平台，排名第一的是腾讯音乐。2020年数据显示，网易云音乐的平均月活用户数是1.81亿，而腾讯音乐的数据是6.44亿。

数据显示，截至2021年6月30日，网易云音乐已有超30万位注册独立音乐人，是国内最大的独立音乐人在线孵化器。同时根据灼识咨询报告，以2020年度每月每付费用户收入计算，成为中国最大的音乐衍生的社交娱乐服务提供商之一。

对于此次重启港股IPO，网易云音乐披露募资后未来三年的战略为：不断创新产品和服务、进一步发展社区、继续进行科技能力的投入、追求与合作伙伴的双赢合作及拓展多样化的变现能力。

从业务组成来看，网易云音乐的变现模式主要有会员服务、广告、数字专辑及单曲销售、直播，它将收入分为在线音乐和社交娱乐及其他两个板块。

聆讯资料集显示，2021年前九个月，网易云音乐的在线音乐服务的月付费用户达到2752.14万人，平均每月每付费用户收入6.8元；社交娱乐服务的月付费用户达到58.37万人，平均每月每付费用户收入504.1元。

数据显示，网易云音乐的内容服务成本占收入的百分比正逐年走低。2018年到2020年，内容服务成本分别为19.7亿元、28.5亿元和47.9亿元，占收入的百分比分别为171.7%、123.1%和97.8%。此外2021年前三季度，网易云收入51.1亿元，实现毛利1960万元，毛利率转正为0.4%，在成本控制上取得了进展。

预计未来3年将持续亏损亟待改善

根据网易云音乐披露的文件，从2018年到2020年，网易云音乐的经调整净亏损分别为18.1亿元、15.8亿元和15.7亿元。截至6月30日的2021年上半年，网易云音乐净亏损5.3亿元。并且公司预计未来3年将持续亏损。

截至2021年6月30日，网易云音乐持有期末现金及现金等价物为4.76亿元，为2018年以来的最低水平，比去年同期减少0.7亿元，比2020年底减少了25.3亿元。

与已经实现盈利的行业龙头腾讯音乐相比，这显然是一个亟待解决的问题，不过在网易Q3财报解读会议上，网易CEO丁磊则对音乐板块显得十分乐观。

他表示，短期内的确会看到短视频、视频直播分散用户一些时间。不过，音乐和短视频最大的不同是，短视频只能消费一次，音乐值得重复消费。优质的音乐内容会让人有很强的共鸣和沉浸感。

但商业并不能只靠纯粹的理想化。对此网易云招股书也坦承，假设公司未能增加运营规模及未能达到理想的增长率，公司的资金或会短缺，所以须在达到经调整净利润及或营业现金流净额收支平衡前进一步募集资金。公司预期上市后恢复或达到综合净资产状况。然而，倘若公司的盈利能力于上市后进一步转差，则可能达到净负债状况。

版权问题仍是在线音乐平台角逐重点

灼识咨询报告显示，中国在线音乐及娱乐市场大且持续增长，市场规模由2016年的67亿元增至2020年的414亿元，年均复合增长率为57.9%，预期2025年将达到1670亿元，年均复合增长率为32.2%。

事实上，随着一批在线音乐平台的倒下，眼下留在这片红海里厮杀的主咖，只剩下腾讯音乐和网易云音乐，而后者因为种种原因长期以来备受版权问题困扰。

随着7月24日，国家市场监督管理总局对腾讯发出的一纸处罚决定书，这一问题迎来了新的转机。8月31日晚上，腾讯方面发布了《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》（以下称声明），声明指出，腾讯已经最大限度寻求与相关上游版权方尽快解除独家协议。

网易云音乐也迅速行动，积极完善主要中文音乐库，最近采买了几项新的版权，包括中国最大的独立唱片公司摩登天空及英皇娱乐、中唱集团。同时，网易云音乐与一些主要音乐厂牌的谈判也在积极推进。

在财报会议上，谈到音乐版权，丁磊表示，过去很长一段时间，由于音乐版权机制不完善，导致中国成为版权费用最昂贵的国家。7月24日，监管部门要求相关公司解除独家版权，网易和腾讯音乐都发布了声明。相信在监管部门的推动下，中国音乐版权成本将趋于合理。

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