【大河报·大河财立方】（记者 陈诗昂 文 冉衡 剪辑）8月20日，中国电信在A股上市交易，与中国联通会师。

两天前，中国证监会披露中国移动招股书，公司拟募资金560亿元。随着中国电信、中国移动回A，未来三大运营商将会师A股，形成国内三大运营商A+H架构。

中国电信、中国联通会师A股，中国移动披露招股书

8月20日，中国电信在A股上市交易，集合竞价高开5.7%，成交额7.2亿元。截至上午9：45分，中国电信涨幅回落至1.77%，报4.61元，以65亿元的成交额居于A股首位。

今年3月9日，在纽交所退市2个月后，中国电信正式发布公告宣布将回归A股，至今仅用时5个多月。

而在8月18日晚间，中国证监会网站披露中国移动招股书。

招股书显示，中国移动以560亿元的拟募资额，超过中国电信542亿的拟募资额，成为近10年以来A股新股募资额最高的公司，在A股新股募资总额排行榜中名列第五。

资料显示，中国移动、中国联通、中国电信分别于1997年、2000年、2002年以发行美国存托凭证（ADR）的形式在纽交所挂牌上市，并同时在港交所上市，实现了“香港+美国”两地资本市场的同时挂牌。

2021年1月11日，纽交所暂停了三家中国电信企业的美国存托股份买卖。

而随着中国电信、中国移动的回归，或将与早已登陆A股多年的中国联通“会师”，形成国内三大运营商A+H架构。

“从美国退市，实际对中国电信和中国移动影响不大，因为ADR占比很小。回A可以让运营商得到国内资本的支持，也为未来的融资发展拓宽了渠道，是目前全球宏观大背景下的最优选择，更安全可控。”中原证券研究所通信行业分析师朱宇澍告诉大河报·大河财立方记者。

河南电信5G用户、固投均弱于另两大运营商

从财务数据来看，国内三大运营商中，中国移动营收规模和盈利能力遥遥领先：

2020年，中国移动实现营收7680.7亿元，近中国电信3899亿元营收规模的一倍；实现归母净利润1078亿元，近中国电信208亿元盈利水平的5倍。与此同时，中国联通2020年营收规模为3038亿元，归母净利润为55亿元。

在客户规模方面，截至2021年6月末，中国移动的移动客户数为9.46亿户，市场份额为58.42%。

具体到电信业务总量居全国第四位的河南，无论是5G用户数，还是固定资产投资，河南电信都要弱于河南移动、河南联通。

具体来看，2020年，河南移动、河南联通、河南电信移动用户数分别为1148.8万户、555.9万户、253.6万户。同时，在固定资产投资方面，2020年河南电信完成17.2亿元，远远落后于河南移动的95.9亿元、河南联通的71.4亿元。

截至2021年上半年，河南电信5G用户数增至290.8万户，但同期河南联通大幅增加238万户，第三名河南电信的追赶空间越来越大。

8600万资金弃购中国电信，未来移动会否有同样遭遇？

在中国移动披露招股书前，中国电信一度成为A股近11年来最大IPO公司。

它也以0.96%的网上中签率，排到2016年新股发行制度改革以来的第三高，仅次于1.28%的三峡能源和1.26%的邮储银行。

8月13日晚间，中国电信披露首次公开发行股票的发行结果。其中，网上投资者未缴款认购金额为8578.45万元，网下投资者未缴款认购金额为60.17万元，合计8638.62万元。

然而，仅仅3天之前，中国电信披露的2021年上半年业绩数据显示，公司实现营业收入人民币2192亿元，同比增长13.1%，同时实现净利润为人民币177亿元，同比增长27.2%。

显然，这些投资者并不买账。对此，中原证券研究所通信行业分析师朱宇澍认为，弃购更多是价格因素，以及市场对运营商认知程度所造成的。“三大运营商中，中国联通已经实现A+H股上市，中国电信此前也已在H股上市，所以市场对它是比较熟悉的，也比较好估值。”他分析称，此次中国电信发行市盈率在20倍左右，对比中国联通21~23倍的市盈率，中国电信估值向上的空间有限，是弃购的一个主要原因。

未来，募资金额更高的中国移动会否有此遭遇？对此，朱宇澍认为，可能会发生类似的情况，逻辑类似于中国电信弃购。

链接：中国三大运营商资料

随着我国通信体制改革的不断深入，国家通过分拆、重组等方式，逐步形成了中国移动、中国电信、中国联通三大市场主体，通信服务的市场化程度不断提高。

其中，中国移动通信集团有限公司成立于1999年7月，国务院国资委和全国社会保障基金理事会分别持有中国移动集团90%和10%的股权，主要经营移动语音、数据、宽带、IP电话和多媒体业务，并具有计算机互联网国际联网单位经营权和国际出入口经营权。根据公开披露资料，中国移动2020年营业收入达7680.7亿元，净利润1078.37亿元。

中国电信股份有限公司成立于2002年9月，主要在中国提供固定及移动通信服务、互联网接入服务、信息服务，以及其他增值电信服务。根据公开披露资料，中国电信2020年营业收入达3899.39亿元，净利润210.89亿元。

中国联合网络通信股份有限公司成立于2001年12月，主要在中国提供移动宽带、固网宽带、移动语音、固网语音、信息通信技术服务以及其他相关增值服务。根据公开披露资料，中国联通2020年营业收入达3038.38亿元，净利润125.25亿元。

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