丘眉

高潮即结局。正在创业板狂欢的资金应当想想这条铁律。

7月13日，历史首次，创业板指点位盘中一度超上证指数。这条消息被民间部分舆论演变为创业板神话，甚至直接延伸为“新经济神话”，因此“创业板指数超越上证指数或成为常态”。这些相关说法，有很大的谬误。

相关舆论，强调上证指数在一定程度上代表了传统经济，而创业板指数一定程度上代表着新经济，并推演出创业板是A股最具有想象力、最有发展前途的，今年以来资金在创业板聚集疯狂炒作新能源车、光伏、军工、半导体芯片、国产软件等皆因此理。

其实，以上行业科技含量确实较高，但并不能完全等同于新经济。新经济这个概念仍然在不断变动中，但是，有一点已经越来越成为共识，数字化生存将是新经济的核心特征，数字资源或许将是新经济的核心资源。如同互联网化的分野在各行业各企业之间越来越模糊，新经济的分野亦是如此。

动辄简单以二分法，将传统经济企业尤其是沪市的优质企业在投资人心中画地为牢，如果不是对于新经济的不敏感，那就是出于某些不良动机。

据深交所官方表述，创业板总结复制推广科创板行之有效的制度安排，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。而创业板指主要由新能源、医药、科技三方面成分股构成。

沪市科创板的科技含量高于创业板，这是被较广泛认同的。

此次创业板指的历史新高，是“宁德时代”单边拉动的新高。作为创业板指新能源成分股中的一支，有数据分析，宁德时代从5月28日至今，股价已经上涨45%，扣掉它的权重影响之后，创业板指同期的涨幅只有1.7%。

进一步透视相关成交金额，包含宁德时代在内的创业板锂电板块，在本周一的成交金额高达2600亿元，跟当天创业板3098亿的成交金额比较，一个新能源的电池细分领域占比竟如此之高，被惊呼为“极热板块”。

再进一步到宁德时代的天价估值，已经引发极大争议。

2018年6月11日上市的宁德时代，最初的发行价格25.14元/股，市值不到800亿元。至今年的5月31日，宁德时代总市值突破万亿元，成为A股第八家市值超万亿公司。短短三年，增长了近12倍。当天摩根士丹利分析师将宁德时代下调至“低配”，目标价仅为251元/股，较现价下调40%多。下调主要原因：新能源电池的中期前景已经基本反映在股价上。

不过，国内多家机构研报认为新能源行业高景气度还远远没有见底，纷纷反向将宁德时代目标价调高40%多，至600多元/股。

究竟谁更可信？首先，新能源行业的发展与格局仍然受政策补贴制约较大。宁德时代自身在行业的逆袭就有很大一部分得益于政策补贴的调整；其次，宁德时代的毛利率连续三年下降，产品的利润空间不断被挤压。

什么可以延续宁德时代的神话以及其单边引致的创业板指神话？单单从新能源电池的前景已无法让人信服。从锂电到盐湖提锂直至固态电池、钠电池，相关舆论对新能源电池自身的技术题材可以说已经掘地三尺乃至黔驴技穷了。

或许在某些人士看来，在一般民众心中等同于极具想象力以致能接受超级溢价并且超买的“新经济”概念才有可能。

创业板指创新高，与其说由新经济所驱动，不如说是某些极热个股由资金驱动。这显然不是值得庆贺的“神话”，应该引发相关方甚至包括宁德时代自身的忧虑。

两个指数，性质不同，起点也不同，简单对比得出创业板神话并不科学，更不合适延伸等同为新经济神话。

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