夏春 | 立方大家谈专栏作者

核心观点

1.去年全球IPO市场气氛活跃，今年以中概股回流和新经济板块为主流，和新对标企业一起给港股市场注入新动力；

2.新对标企业板块与科技板块有所相关或相似，即通过科技的应用，改进并升级服务体验、产品投放、人力安排等，同时，这类行业的市场监管也是在实践中渐渐落实并加强；

3. 大盘股打新策略较为稳健，而对于其他小盘股来说，虽然具有价格低和市值小的特点，且波动性较大，但也有成为黑马的潜力，值得留意。

前日（3月23日），百度在港股二次上市，上市价为252港币，超购倍数112倍，这与近期港股市场的情绪有很大关系。不巧的是，百度首日上市情况更受全日大市走低的影响，截止至当日收盘，股价也只是维持和发行价持平的价格。昨日恒指更是大跌将近580点，收市报27918，跌幅2%。

我们在今年年初的Morning Call中，回顾了去年和展望了今年全球IPO市场。去年全球经济因为疫情严重衰退，但在宽松的货币政策和全球主要交易所放宽上市标准的背景下，全球1591家IPO募集量达到3310亿美元，却创下了十年新高，特别是相对于2019年，募集量增加了42%。昨天我们也聊了美股IPO市场，今天我们来看看港股的。

2020年也是港股市场打新股的大年，那么接下来的2021年呢？2020年全年，主板上市的145只新股中，香港发售的集资额为3957亿。

市场气氛也相当活跃，2020年新股上市首日的平均升幅为21%，比2019年的11%多了10个百分点。

其中，有SaaS概念股明源云、生物医药股欧康维视生物等新股黑马，为打新者带来了丰厚的收益。还有京东、网易这些明星镇场，但近日较最高点也已经分别回调了22%和16%。

德勤、普华永道和毕马威在今年年初，也分别在报告中对港股市场2021年的IPO募集量进行了预计，三家会计事务所预计的区间在3500亿到4600亿，IPO数量介于120到160之间。

若能达其预测上限，则将超越2010年的4495亿元纪录，成为史上最高。

今年即将迈入第二季，根据港交所最新的数据显示，截止至3月23日，今年上市的IPO中，在港发售的集资额约868亿港币（含主板和GEM）。首日表现平均有28%的收益，其中表现最出众的是认购倍数超过4000倍的诺辉，有215%。

但是目前港股募集的规模，仅有去年全年的22%，而美股在一季度未结束已经达到去年的三分之二。

近日二次上市的百度、汽车之家，首日表现也是比较平凡，不像以往打新一样稳赚不赔。虽然一部分是受近期港股调整的影响，但是也和二次上市的定价、投资者对于投资标的的筛选精度更高有关。

那这是不是说明港股IPO已经失去以往的热度了呢？答案是否定的，我们认为，港股IPO会为港股市场持续增添新动力，再加上恒指的改革，“新气象”效应会更加明显。

港交所上市主管陈翊庭在月初接受采访时表示，目前收到的申请还是陆续而来的，且看到了新经济企业对资本市场的浓厚兴趣。

同时，港交所也在积极探讨、研发SPAC，以在保持港股市场素质的同时，提高新股市场的竞争力和吸引力。

今年以来，已经有两只明星股快手和百度上市。而总体上看，中概股回流和新经济板块将是今年港股市场IPO中的主流，将给市场带来更多的活跃度。

那么今年接下来在港股市场上，有哪些值得期待的明星IPO。今天要讲的几只明星IPO和我们的生活息息相关，分别属于娱乐、出行和餐饮的行列之中，其中更有目前港股市场仍未有相应的对标企业，值得期待。

首先是视频系列。我们已经此前介绍了短视频行业，其中年初上市的就有“快手”，接下来则是已经开始招股，拟在3月29日上市的哔哩哔哩，俗称B站。

B站也是陆续回流的中概股之一，发行价报808港币，约集资200亿，但较美股周一（3月22日）收盘价稍有折让，也低于招股的每股上限988元。按2019年及2020年的平均百度指数计算，B站是搜索量第一的视频平台。

而与“快手”相比，虽然集资金额明显不如快手，但B站的盈利模式与其有所不同，涉及内容也更多，包含生活、游戏、娱乐、动漫、科技和知识等众多领域。

然后是网约车平台系列。国内网约车平台滴滴出行，据称在第二季度有可能在港交所提交上市申请，最快能在第三季度完成上市。

实际上早在2018年就有传滴滴即将上市，去年年中也有高层确认其即将赴港上市的消息，当时的目标估值为800亿美元。那么，这个估值则有望成为近年来港股市场最大规模的IPO之一了。

比滴滴晚成立两年的嘀嗒出行，在2018年滴滴顺风车遭遇下线整改期间，获得了不少业绩增长的机会，确立了顺风车和出租车双驱动的业务。

有报道传去年嘀嗒已经向港交所递交上市申请，但从资金募集量上看，嘀嗒的目标集资额为39亿港币，就有点小巫见大巫了。

而在国外，Uber则始终是滴滴出行的主要竞争对手。就在本周一（3月22日），LatePost消息指出，滴滴近期对国际化事业部进行了调整，并宣布将开拓欧洲、中东、非洲等新兴市场。业务线的扩张和上市，滴滴出行有望在更大的市场与Uber再分一杯羹。

再有是新式茶品系列。奈雪之茶抢先喜茶一步，在今年除夕向港交所“低调地”递交了上市申请。

据艾媒咨询数据显示，2019年中国新式茶饮市场规模2044.8亿元，预计2021年，新式茶饮将恢复至疫情前水平，市场规模接近2800亿元。而一旦喜茶、奈雪上市，新式茶饮的赛道将会变得更为激烈，为持续创新和高效管理带来更多资金上的支持。

虽然这些竞品的盈利点各有不同，但在长期的发展上，都离不开新鲜感、品质、服务这些关键特质。

值得留意的是，目前港股市场上仍未有网约车和新式茶品相关的企业对标，这类公司的加入，想必能给港股市场增添新活力。

还有一点值得关注的是，以上提及的板块都与科技板块有所相关或相似的新经济板块，即通过科技的应用，改进并升级服务体验、产品投放、人力安排等；同时，这类行业的市场监管也是在实践中渐渐落实并加强。所以，投资这类行业也需要关注相关的规管风险和市场调整动态。

而旧经济板块方面虽然没有新经济板块热度那么高，但继去年“轻资产”模式房地产开发管理公司，绿城管理在港上市后，今年也有建业旗下的中原建业，是属于地产公司分拆代建业务赴港上市、扩充融资平台的方法。

以上提及的实际上都属于大盘股，上市时市值较高，公司本身具有营业额高且营收稳定、体量大的特点；在市场认受性强，并普遍偏向于抬高此类股票的价格；认购倍数也相对较高，属于稳健的IPO认购。

而对于其他小盘股来说，虽然具有价格低和市值小的特点，且波动性较大，但也有成为黑马的潜力，值得留意。

见习编辑:杨志莹 | 审核:李震 | 总监:万军伟