【大河报·大河财立方】（记者 杨霄 文图）2月5日0点，虾米音乐正式停止服务。这一昔日国内在线音乐界的独角兽退出市场，或令人扼腕痛惜，但在阿里系“大盘”里，它却只是一只“虾米”。

近十年来，从“让天下没有难做的生意”到“促进新商业文明”，阿里的每一笔看似分散在各领域的投资，其实都在为以“电商”为核心的商业生态铺路，阿里系所构建的资本帝国总价值或相当于A股总市值的1/7。

近期，企查查大数据研究院推出《2011-2020年阿里巴巴投资数据报告》，盘点阿里资本近十年的投资历程，深度剖析阿里资本版图。

阿里系战投规模超8000亿元

独立投资占比高达34.1%

从阿里系资本的基本构成来看，除了阿里巴巴本身外，对外投资主要集中在蚂蚁集团、阿里影业、阿里云、阿里健康、蚂蚁金服、菜鸟网络、天猫等投资主体。

企查查数据显示，截至2020年底，阿里系共对外投资433家公司，发起/参与投资事件529起，总披露投资金额达8276.9亿元人民币。其中，阿里巴巴参与投资事件360起，蚂蚁金服参与128起，其他则主要由阿里影业、阿里健康、菜鸟网络等投资主体所贡献。值得一提的是，在所有529起投资事件中，独立投资事件共有292起，披露投资金额2820.74亿元，在总投资金额中的占比高达34.1%。

业内普遍认为，相比于腾讯对外投资更偏重于战略入股的策略，阿里更偏爱全面并购，在投资中占有更多话语权，34.1%的独立投资事件占比数据也印证了这一点。

阿里巴巴成立至今的20余年，九成以上投资活动发生于2011～2020年间。从2014年起，阿里资本以“流量、用户和技术”三个维度出发，不断助推各领域独角兽的成长。

企查查数据显示，过往十年，阿里系对外投资事件共516起，总投资金额达8262.3亿元，平均每起项目投资金额约16亿元。

其中，2018年是阿里投资的高峰期，全年公开参与投资事件达117起，披露投资金额约1980.16亿元。2019年投资热度有所下降，投资事件骤减至65起，总金额也降至1035.29亿元。2020年，阿里系资本参与投资事件仅35起，披露投资金额为862亿元。这或说明，受新冠肺炎疫情等大环境影响，资本也更加慎重。

但值得注意的是，该公司在当年有单笔投资金额达24.63亿元，同比增长54.61%，创造历年来最高纪录。企查查数据显示，2020年，阿里系总共35笔投资事件中，金额排名前两位的分别为高鑫零售和恒大地产，均为实体重资产项目。由本地生活衍生出的社区团购项目“十荟团”在一年内连续两次获得阿里投资，总披露投资金额超18.8亿元人民币。

有行业分析师认为，单笔投资金额创纪录的增长，意味着“特殊时期平稳推动业态整合”或为阿里2020年的投资主旋律。

早期偏好投资成长型企业

后期以“战略投资”布局

2008年，阿里在公司成立的第九年时设立了阿里资本。在当年，它是该集团公司内部的一个投资部。

成立起步的前3年，阿里资本仅是“试水”地零散、随机、跟投，并集中在早期项目中。直到2011年下半年，阿里投资部招进了第一个有专业投资经验的人选张鸿平，才逐渐形成了自有风格。

2015年前，阿里资本倾向投资处于B轮之前的成长型企业项目，3年12起投资事件内50%项目处于B轮之前；2015年，投资C轮及以上项目的数量首次超过A轮；此后，战略投资事件占绝对的数量优势，阿里逐渐形成以“战略投资”构筑资本帝国的投资风格。

企查查数据显示，从阿里对外投资的轮次分布来看，该公司战略投资共有136起，占比最高，“Pre-A至A+轮”和“C轮及以上”以99起、84起分列二、三位。此外，并购也有45起。分析师发现，阿里在战略投资、并购类项目中，单笔平均投资金额为27亿元左右。不同于投资早期项目需要承担各种未知风险和时间成本，待项目步入成熟期而直接收割能快速收获稳定的生态流量。

不仅如此，阿里也曾在2018财年报中明确提出，不会出于纯粹的财务原因进行投资和收购，而是侧重于加强阿里的生态系统、创造战略协同效应，并提高公司整体价值。

“云战略”下企业服务成最热行业

本地生活、零售、房产家居单笔投资最高

从投资项目行业分布来看，阿里在企业服务、文化娱乐、电商、交通出行、金融和物流快递这六大细分行业中的投资活动最为频繁。

企查查数据显示，阿里在这6大细分领域内先后发起371起投资，累计披露投资金额达5600.13亿元，是总投资金额的67.13%。

需要说明的是，以电商平台构建商业生态的阿里，并没有过多投资其他电商平台，而是把握自身“电商”命脉的同时分投垂直领域，支持了几个电商的模范生。如租赁电商平台“衣二三”、母婴垂直电商“宝宝树”。其他更多的是在产业链的上下游，投一些可能的合作伙伴，比如做供应链的宝尊，比如物流企业百世汇通。

与此同时，阿里还在为“互联网+”做基础建设，其中，企业服务相关行业的投资事件多达104件，投资金额为1285.42亿元，两项数据均高居第一。如在近年，阿里将云计算置于至高无上的战略地位，由此相关的企业服务成为其最热投资行业也在情理之中。

此外，阿里尝试着拓宽自身的商业边界，与实体相结合，投资了银泰、苏宁；探索此前没做过的文娱板块，投资了万达影业、分众传媒。

如果说阿里广投资是为“互联网+”做基础建设和探索商业可能性，那么，重金投资便是为打造“阿里生态系统”留作铺垫。

就细分行业内单项目平均投资金额来看，企业服务并不是阿里最舍得花钱的行业，平均每项投资金额“仅”为12.36亿元。而本地生活、消费零售和房产家居等，与民生相关项目则是阿里花大手笔也要拿下的。企查查数据显示，上述三大行业单笔投资金额分别为41.28亿元、37.24亿元和34.73亿元，近年来也在相关行业中跑出了“饿了么”“盒马鲜生”这样的佼佼者。

至于房产家居行业，阿里在具体业务上并未贸然进入，而是参投了多个行业巨头，如“恒大地产”“居然之家”和“美凯龙”。

项目投资金额TOP20

饿了么、中国联通高居前二，投资领域多元化

除市场热议程度颇高的互联网独角兽之外，阿里的投资布局版图十分多元。这一点，从单个项目的融资金额排名可见一斑。

企查查数据显示，在阿里系投资项目金额TOP20榜单中，饿了么以802.41亿元的总融资额，成为阿里资金注入最多的一个项目。如今，该业务也已经成为阿里线下生活场景最大的流量入口。

中国联通则以780亿元紧随其后。自2017年以来，中国联通不断深化央企混合所有制改革，而阿里作为其重要的非国有战略投资者之一果断进场，也体现了阿里在国企制度性创新方面的嗅觉。

此外，总投资金额超过400亿元的项目，还有能够帮助阿里拓展新零售渠道的高鑫零售，从港交所“回归A股”的邮储银行，以及另一大超级独角兽滴滴出行。总投资金额超过200亿元的则有Samyama、菜鸟网络、苏宁易购、恒大地产和哈啰出行。

另在单项目平均投资金额方面，中国联通以780亿元排名第一，邮储银行、Samyama分列二三名。

从TOP20的项目类型来看，除饿了么、滴滴、菜鸟、苏宁、ofo等典型的互联网项目外，其他主要类型还包括实体零售（高鑫零售、Samyama）、传媒文化（分众传媒、万达影业、华人文化）、国企央企（中国联通、邮储银行）以及泛房地产（恒大地产、居然之家）等，体现了阿里投资布局的多元化策略。

尽管在投资流量企业方面存在一定的排异反应，但从全局来看，不得不惊叹阿里在资本整合和生态构建方面所取得的惊人成绩。

下一个10年，随着互联网红利的进一步消退，以美团、字节跳动为代表的新巨头们的崛起，以及反垄断政策的持续制约，阿里面对的挑战已然摆在面前，未来如何在投资策略上进行更为精细化的调整，或将成为其实现“102年企业”梦想的制胜因素。

责编:刘赟 | 审核:李震 | 总监:万军伟