【大河报·大河财立方】（记者 陈玉静）转型之下的信托业，募集规模接连遇冷。

近日，用益信托披露9月集合信托市场数据。统计数据显示，9月集合信托发行、成立市场双双下滑，其中，成立市场的下降尤为显著。自6月集合信托产品的募集规模达到年内高点后，此后3个月，一直未有回温。用益信托的数据显示，截至9月30日，9月共计成立集合信托产品1634款，成立规模1403.67亿元，与上月同时点相比减少13.14%。

用益金融信托研究院研究员喻智认为，非标产品数量相对减少以及收益持续下行，对集合信托产品的募集有较为直接的负面影响。另外，目前投资者对净值化产品的接受程度还不高，这进一步影响了集合信托产品的成立规模。

成立市场遭遇“三连降”

9月集合信托产品发行规模在经历短暂回温后又现下滑。

据公开资料不完全统计，截至9月30日，9月共计发行集合信托产品1667款，与上月同时点相比减少6.37%，发行规模1893.27亿元，与上月同时点相比减少0.56%。9月集合信托产品的发行下滑幅度不大，但房地产类产品的发行情况出现明显的滑坡。数据显示，9月发行规模仅230.79亿元。

成立市场继续下挫。用益信托统计的数据显示，截至9月30日，9月共计成立集合信托产品1634款，与上月同时点相比减少6.16%，成立规模1403.67亿元，与上月同时点相比减少13.14%。

大河报·大河财立方记者注意到，集合信托产品成立规模已经连续３个月下滑。喻智表示，从时间点上来看，强监管带来的行业转型压力成为影响近期集合信托市场的主要因素。一方面是投向非标准债权资产的信托产品大幅减少，且非标产品整体收益率呈下降趋势，信托产品比较优势下滑；另一方面是信托公司正着力布局投向标准化金融资产的集合产品，但该类产品多为净值化产品，投资者的接受程度不高，此类新产品的募集规模并未出现明显上升。

百瑞信托博士后工作站研究员谢运博对大河报·大河财立方记者表示，资金信托新规征求意见稿发布后，信托公司都在尝试往标品转型，市场上标准化产品有所增多，另外现在要压降融资类信托规模，以往传统的非标项目的供给也在下降，目前可能处于一个过渡期，需要逐步培养起投资者对于标品类产品的认可度，信托公司的理财经理也要跟着转型，而且投资者也并非不接受标品。

预期收益率“跌跌”不休，8%以上产品持续减少

在宏观大背景和行业转型之下，9月集合信托产品的平均预期收益率继续保持下行态势。从产品收益来看，9月集合信托产品的平均收益率为6.67%，环比下滑0.15个百分点。

有市场人士分析指出，集合信托产品的收益率短期内不大可能出现明显的反弹。非标产品收益的持续下行、标品信托的增加，都影响了集合信托产品的平均预期收益。

此前，信托产品的较高收益使得信托在一众资管产品中颇具优势，收益率在8%以上的产品并不少见。如今随着收益率持续下跌，收益率8%以上的产品在市场上已经难觅。

用益信托统计的数据显示，9月收益率8%以上的产品数量占比快速下滑，其他收益区间的集合信托产品的占比有不同程度的上升。据公开资料不完全统计，截至9月30日，在披露预期收益率的795款产品中，预期收益率在8%以上的集合产品的数量占比为10.17%，环比减少10.05个百分点；收益在7%～8%（含）之间的集合产品的数量占比为38.29%，环比增加1.65个百分点；收益在6%～7%（含）之间的集合产品的数量占比为28.21%，环比增加6.30个百分点；6%（含）及以下的集合产品的数量占比为23.33%，环比增加2.10个百分点。

大河报·大河财立方记者注意到，某市场在售房地产信托产品预期收益率跌破6%。

房企融资三道红线之下，房地产信托成立规模大幅下降近四成

从9月信托资金的投向来看，房地产类产品变化最为显著。用益信托统计的数据显示，截至9月30日，9月房地产类信托募集资金347.70亿元，环比减少39.86%，规模占比24.77%，环比减少11.01个百分点。

此前，住建部、人民银行在北京召开重点房地产企业座谈会，形成重点房地产企业资金监测和融资管理规则。据悉，此次明确的房企融资管理新规是：房企剔除预收款后的资产负债率不得大于70%；房企的净负债率不得大于100%；房企的“现金短债比”小于1。这也是此前在业内多次传闻的“三条红线”。此外，拿地销售比是否过高、经营性现金流情况两个方面也将作为监管机构考察的重要指标。

喻智认为，由于房企融资新规的影响，房企融资的方式预期将逐渐由债权性融资转向股权性融资。从公开的监管政策信息来看，监管层对房企融资中有息负债的比重关注程度最高，因此，降低贷款等形式的债权融资的比重成为房企考虑的重点，通过股权投资或明股实债的形式获得融资。另外，房地产行业融资收紧已经成为下半年的基调，信托公司开展相关业务的机会相对会更少。其中高杠杆、高负债率的大房企将明显受到融资政策收紧的冲击，而中小房企受波及程度将远大于头部房企，房地产类信托或将愈发集中于头部房企。

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