【大河报·大河财立方】（记者 杨霄 陈玉尧 丁洋涛）  

6月24日晚间，国美创始人黄光裕出狱实锤。一石激起千层浪，当日下午传闻流出，国美系股票应声暴涨，截至下午收盘，国美零售股价上涨17.39%，市值增长51.7亿港元；国美金融科技股价上涨47.30%，市值增长9.45亿港元。

虽然国美官方尚未就黄光裕假释出狱公开回应，但应声大涨的股票价格似乎已说明了一切：国美等黄光裕久矣，资本市场盼黄光裕回归重建国美久矣。

不过，业界对黄光裕重归国美抱以审视态度：今年疫情影响下，消费与投资出现收紧，国美“翻身仗”的挑战难度更大。

国美创始人黄光裕出狱，国美系股票午后大涨

12年身陷囹圄的国美集团创始人黄光裕，6月24日获得假释。

6月24日晚间，北京市第一中级人民法院根据刑罚执行机关的报请，依法对黄光裕予以假释，假释考验期限自假释之日至2021年2月16日止。

在此之前，当日下午传闻流出，受此影响，国美系股票在午后暴涨，港股国美零售股价一度上涨超24%，国美金融科技股价上涨超过66%。截至下午收盘，国美零售股价上涨17.39%，市值增长51.7亿港元；国美金融科技股价上涨47.30%，市值增长9.45亿港元。

公开资料显示，国美成立于1987年，主要从事电器及消费电子产品的零售业务，是中国知名的电器及消费电子产品零售连锁企业。2004年7月，国美零售控股有限公司在香港联交所上市。2019年，国美销售收入594.83亿元，归母净利润为亏损25.9亿元。全年，国美共新开门店1110家，关闭门店630家，全年净增加门店480家，年底门店数量达到2602家。

黄光裕事件源于12年前。2008年11月23日，身为国美创始人的黄光裕被北京警方拘查。2010年8月30日，法院宣判，黄光裕因非法经营罪、内幕交易罪和单位行贿罪获刑14年。刑期从自2008年11月17日起至2022年11月16日止。

据悉，黄光裕入狱服刑后共计获得过两次减刑机会。第一次减刑发生在2012年，当年6月18日，北京市第一中级人民法院作出“(2012)一中刑减字第2608号”刑事裁定，对黄光裕减刑10个月。第二次减刑发生在2016年，当年5月31日，北京市第二中级人民法院作出二中刑减字第1634号刑事裁定书，对黄光裕减刑11个月。

根据以上信息，黄光裕此前共减刑21个月，其出狱时间应提前至2021年2月16日。前提是其没有获得更多减刑。

“美苏争霸”时代是过去式，失落的12年国美错过了什么？

黄光裕出狱的消息在各热搜榜单、朋友圈中刷屏。

“黄光裕？何许人也？被刷圈了。”90后女生小孙在朋友圈这样写道。

曾经的零售界大佬、一手打造国美电器帝国的黄光裕可能不会想到，其已从早年的妇孺皆知，到现在被称为“互联网原住民”的90后对其毫无感知。这也折射出，黄光裕阔别12年的国美电器，是如何一步步错失移动互联时代的。

2008年，黄光裕身陷囹圄之时，正处国美和苏宁的“美苏争霸”时代。这两家电器零售巨头几乎打败了所有行业对手。当年，苏宁易购营业总收入498.97亿元，国美零售营业总收入491.03亿元，二者不分伯仲。

12年后的今天，中国零售业风云际会，全行业基本完成迭代变革，“互联网+零售”模式越见成熟，行业新格局重新洗牌。此时的国美，早已跌出国内零售业TOP10排行榜。其老对手苏宁，成为国内零售业四强之一。2019年，苏宁营业总收入2692.29亿元，与2008年相比增长439.57%。同年，国美零售年营业总收入只有602.07亿元，不足苏宁易购同期营收的四分之一。

但是，“美苏争霸”早成为过去式。

起初，身处牢狱的黄光裕还远程操控着国美商业帝国的运作，但随后于2009年1月18日，黄光裕辞去国美电器董事职务，其国美主席的身份同时自动终止。

在职业经理人操盘周期，国美还曾经历了董事会主席陈晓（原上海永乐电器董事长）与黄光裕妻子杜鹃的夺权大戏。最终，杜鹃在众人帮助下掌控了国美方向盘，但这次折腾着实让国美伤到元气，并错过了顺应行业转型的关键时间窗口。杜鹃掌舵期间，国美对电商、地产、金融、智能家居等领域的探索从未停歇，但依旧前路坎坷。

搭上阿里互联网巨轮的苏宁在蓬勃发展，落后于对手的国美也于今年频频向外界释放新动作，这包括，今年4月19日和5月28日，拼多多和京东分别认购国美零售发行的2亿美元可转债和1亿美元境外可转债。通过这一系列操作，国美获得了3亿美元的输血。国美零售全量商品将上架拼多多，国美官方旗舰店也已入驻京东平台。

此时的国美，会被卖掉吗？

业界对此有着迥然相异的判断。一种说法是，京东并购五星电器后，目前在与拼多多竞争国美。另一种说法是，国美不会被卖掉，黄光裕骨子里就是“斗”的文化，在他重新控盘后，绝不会对今日市场格局认输。

“卖资产当然要趁光鲜亮丽的时候。相比多年前，国内某互联网巨头曾对国美出价数百亿元，黄光裕都没有同意卖掉。如今，它还能值这个价吗？”有业内人士对此持否定看法。

国美“灵魂”归位，资方对黄光裕的审视是“拯救国美方案”

黄光裕出狱，昔日中国零售业顶级流量明星回归，坊间对其最大的好奇无外乎两点：他能为国美带来什么？“灵魂”归位后的国美，从何做创新突破，为资本市场送上“新故事”？

就上述问题，多位业内资深人士在接受记者采访时表达了不尽相同的看法和观点，大河报·大河财立方对此做了梳理。

黄光裕能为国美带来什么？

“国美的灵魂和主心骨归位。”这是业界一致看法。多数人士认为，在国内零售业赛道上，国美已到了市场存在价值重估的阶段。对上游制造业、下游消费市场，皆是如此。而黄光裕出狱后，意味着国美重新由“东家”全面控盘、决策拍板，改革企业过往十余年发展积弊，清理未能有效执行的战略，重新确定国美创新的方向与战略机会。同时，黄光裕凭借个人魅力与人脉，会为国美整合资本、资源带来较大变化。这与“职业经理人”时期的国美，以维持生存为目标相比，预期将发生大规模变革。

那么，今日的黄光裕该拿什么重塑国美？显然，其投资人和资本市场最渴望获得这个的答案。

过往十余年黄光裕身陷囹圄，国美错失了多次转型机会。比如，它没有像苏宁、万达系，转型成地产、金融型企业，主业仍为实体零售渠道。比如，它没有抓住“互联网+零售”的窗口期，目前国内综合类电商四大平台咖位格局已定。这意味着，它要找到商业模式迭代的新方向，着实不容易。

正如一位与国美有近20年交集的业内人士分析，20年前，国美的成功，是抓住了中国家电制造业爆发，消费者改善住房、消费升级的两大趋势，由此确定了专业类商企的商业模式：凭终端卖场数量，控制更多消费流量红利，以此游刃于各制造商利益点，获取市场寡头利润。而今，上游家电制造业品牌集中度早已今非昔比，各厂家的销售渠道都不会依靠“一条腿”走路。更何况，国美已不是当年的首屈一指。

从同业竞争与消费市场看，上述人士认为，家电3C是标准化商品，近5年电商企业已构建完整且立体的消费服务体系，实体店的功能越来越趋向于展示与体验互动。再看国美，过往十多年，它在消费市场并无留下一个“舍我其谁”的充分理由。

由此，黄光裕归位、国美要解决创新，关键是找到在市场上解决差异化的抓手。有了这个抓手，它才能讲述资本市场上的新故事，才能有投资人为黄光裕重燃的创业热情“买单”。

资本市场对黄光裕回归，有着不同见解。

省内投资界人士黄先生认为，10多年前的国内零售业，黄光裕是现象级商业明星。但对00后而言，黄光裕是谁似乎并不重要。在资本市场更是如此，投资人看的不是明星有多红，而是他能否拿出国美改革的解决方案。

“完全有理由相信，国美即将出现石破天惊的变化。但在疫情影响下，消费市场及资本市场都在收紧，这对重出江湖的黄光裕考验非常大。”黄先生称，在未来的半年，国美的“三板斧”在消费市场上抡出质量、砸出声响，资本市场会认他做“常青藤”。反之，资本市场留下的话题将是“黄光裕回归又如何”？

杜鹃在河南留下布局计划

过往20年，中国家电零售业的崛起、专业类零售卖场模式定型，国美是主演之一，并在河南留有清晰的轨迹。

2001年，国美宣布入郑，开设二七友谊店。2002年1月，在郑州市花园路关虎屯，因某商业物业资源（今日兰德商业中心一带）租赁竞争，该公司与本土家电零售商通利电器（此后卖给永乐电器）发生百人以上规模冲突。由此，国美名号和“斗性”，一夜在郑州家喻户晓。

换一角度看，国美带给河南零售业与消费市场的价值也很直观。在2000年~2004年，国内零售业彻底打破三尺柜台，走向完全市场化、国际化，以及河南区域商业市场搅动本土创新活力、吸引外来商业资本批量进入，国美扮演了相当关键的角色。当然，今天它依然是河南消费市场有十足分量的家电卖场渠道。

6月24日，国美河南公司相关人士回复大河报·大河财立方记者，截至目前，国美集团在河南省的投资主要为近200个家电卖场。这包括，138家国美电器门店、54家永乐电器门店。

值得关注的是，去年4月，国美集团决策委员会主席、国美控股集团CEO杜鹃（黄光裕妻子）带队来访郑州，留下了在河南投资“三个中心”的战略计划。这包括，供应链集采中心、电商运营中心、区域售后服务中心。

杜鹃曾表示，国美高度重视河南区域，将河南省域单独设为集团12个大区之一。此次与河南省的深度合作，正是国美拓展新市场的重要一步，河南也成为其实现供应链输出的重点区域，建设基于国美全面推行的“家·生活”战略，强化三商定位，提供商、服务解决商和供应链输出商转型。以“新业务、新市场、新技术”为抓手，打通国美APP、国美门店及国美美店三端，实现渠道全面融合。

2020年，河南仍在等待国美开启“新变化”，与中原市场发生深度能量交换。

责编:李震 | 总监:万军伟