大河报·大河财立方记者 贾永标

卖出去的奶茶连起来可绕地球N圈，可香飘飘还是没有赚到钱?

近日，香飘飘食品股份有限公司(简称“香飘飘”)发布了2019年半年度报告，其中披露，报告期内公司营业收入增长过半，为13.77亿元，净利润也出现了扭亏为盈。

但半年报同时显示，该公司归属于上市公司股东的扣非净利润仅为2.2万元。曾经打出“包围地球”口号的奶茶第一股，为何交出了这样的成绩单?

丨半年卖了13亿，扣非净利润仅2万

8月12日晚，香飘飘发布半年报并披露，上半年公司实现营业收入13.77亿元，同比增长58.26%，实现净利润2352.96万元。该公司此前披露的数据显示，2019年一季度公司营收13.77亿，归母净利润0.24亿，二季度营收5.40亿，归母净利润-0.28亿。

半年报发布次日，香飘飘股价报收35.38元/股，较半年报披露前的股价38.38元/股下跌逾7%。与此同时，半年报显示，上半年财政补贴对香飘飘扭亏为盈起到了决定性作用。就数据而言，上半年香飘飘净利润为2352.96万元，而其中政府对该企业的补助高达2304.78万元。

资料显示，归属于上市公司股东的净利润反映的是上市公司一定时期内的全部经营成果;而扣除非经常性损益的净利润就是反映上市公司主业所取得的经营成果。就香飘飘而言，扣除掉各类非经常性的支出与收入后，更能反映该公司主营业务情况的扣非净利润仅有2.28万元。“半年赚了两万元，这奶茶卖的，还没路边卖早餐的赚钱呢!”对此有股民这样调侃道。

大河报·大河财立方记者就此致电香飘飘证券部，对方一工作人员称，将以书面形式对记者提出的问题进行答复。截至发稿时，记者尚未收到香飘飘方面发来的回复。

丨大手笔营销，广告支出远高于利润

提起香飘飘，很多人一定会想起那句经典的广告词，“杯装奶茶开创者，连续6年销量领先。一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”。如今经过数年的聚焦，香飘飘挺过了当年的固体奶茶大战，卖出去的奶茶更是可以绕地球N圈。

对于高销量，香飘飘的秘诀或是大手笔营销。该公司在其半年报中披露，截至2019年6月末，香飘飘在全国共有1377家经销商，公司的销售团队逐步建立起了全面、完善的管理制度，保证了公司销售业绩的稳步发展。香飘飘称，通过持续的渠道建设和维护，公司与经销商建立了长期的战略合作关系，增强了对零售终端的掌控能力。

大河报·大河财立方记者梳理发现，香飘飘曾在其招股书中披露，2014至2017年，香飘飘广告费用分别为3.33亿元、2.53亿元、3.6亿元、2.3亿元，4年广告费累计11.76亿元，4年同期净利润共计9.23亿元，广告支出远高于利润。该公司去年年报则显示，2018年全年广告费用为2.98亿元，同比上涨近30%。

香飘飘在其半年报中称，公司现阶段主要产品为杯装奶茶，杯装奶茶的销售淡季在二三季度，销售旺季在四季度至次年一季度。鉴于杯装奶茶产品淡季时间较长，公司在安排市场营销投入、生产产能规划、人员招聘及管理等多方面面临较大的经营压力。

记者在某电商平台上搜索发现，在香飘飘官方旗舰店中，选择按销量排序，位居前三名的商品分别为MECO果汁茶、MECO牛乳茶以及杯装奶茶，其中排名居首的商品月销量已经突破3000。根据AC尼尔森提供的数据，香飘飘2012年至2018年连续7年市场份额保持第一，其中，2018年度市场占有率达63.1%。

丨推出液体饮料，香飘飘转型效果有待考验

2017年6月，由陈伟霆代言的Meco牛乳茶浮出水面，并强势赞助当红综艺《蒙面唱将猜猜猜》，宣告香飘飘旗下的转型产品正式面世。

据了解，近年来香飘飘对液体奶茶进行整合，推出兰芳园“港式牛乳茶”“鸳鸯奶茶”等产品，丰富了液体奶茶产品线，作为定位更高端的奶茶，受到消费者欢迎，公司已成为液体奶茶市场的重要竞争者之一。在此基础上，2018年7月，香飘飘又推出了MECO果汁茶，以其差异化的杯装形式及“真茶真果汁”的定位，赢得了不少消费者的喜爱，成为新晋“网红”饮料产品。2019年5月，香飘飘又推出三款MECO轻奶茶。

有分析人士指出，近年来食品安全问题日益受到国家和消费者的重视，食品饮料行业受到的监管程度空前强化，相关政策法规趋于严格，食品安全管理力度加大。虽然相关政策法规和监管措施的出台，将促进我国食品饮料行业有序、健康发展，但也有可能不同程度增加食品饮料制造企业的运营成本，对行业内企业的营业利润造成影响。

香飘飘在中报中表示，公司继续看好奶茶及饮料行业的发展前景，将在持续拓展固体杯装奶茶市场的同时，积极开拓液体奶茶及果汁茶市场。报告期内，公司积极开拓果汁茶的销售机会，在做好果汁茶产品销售推广的同时，加大对相关生产设备的技术攻关及改造，实现果汁茶产品产能瓶颈的有效突破。

不过值得注意的是，报告期内香飘飘主要产品为杯装奶茶。上述分析人士称，香飘飘液体饮料目前仍处于市场投入期，液体饮料项目实现预期的目标仍然需要投入较多的时间和资源，这则意味着香飘飘产品单一状况将会持续存在，如果杯装奶茶市场环境出现较大变化，该公司的经营情况将受到较大影响。

责编: 刘赟 | 审核:李震  | 总监:万军伟