大河财立方
2019-08-07 08:07:01
大河报·大河财立方记者 刘赟
往日俘获了众多少女心的知名女装品牌拉夏贝尔在这个夏天，却显得颇有些狼狈。
8月6日晚间，拉夏贝尔披露公告称，公司实控人邢加兴质押给海通证券的1.42亿股股份构成违约，也就是俗称的“质押爆仓”。而以上构成违约的1.42亿股份，占
而在此之前，2018年业绩大幅亏损的拉夏贝尔已在资本市场上表现欠佳，其股价自年初至8月6日已下跌39.72%。其经营状况同样不容乐观，截至2019年6月底，拉夏贝尔境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。
丨实控人持股质押比例接近100%，股价创上市以来新低
根据8月6日晚间公告，拉夏贝尔于近日接到控股股东、实际控制人邢加兴通知，获悉其质押给海通证券的公司有限售条件股份1.42亿股（均为A股股份）已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。
公告显示，截止披露日，邢加兴直接持有公司有限售条件股份141，874，425股，占公司总股本25.91%，占公司A股总股本42.62%。2017年11月28日及2017年12月07日，邢加兴分别将3500万股和4000万股公司股票质押给海通证券，进行股票质押式回购交易，用于融资担保。
随后于2018年09月18日、2018年10月17日、2019年1月31日及2019年6月10日，邢加兴分别将其持有的1500万股、1700万股、2500万股及960万股公司股票补充质押给海通证券，作为上述股票质押式回购交易的补充质押。截止目前，邢加兴累计质押公司股份1.416亿股，占其直接持有股份的99.81%。
拉夏贝尔在公告中表示，鉴于质权人海通证券已发出邢加兴有限售条件股票质押违约书面通知，如不能采取有效化解质押风险的措施，质权人有权依照约定进行违约处置，可能影响上市公司控制权的稳定。
邢加兴频繁补充质押以及最终构成质押违约，与拉夏贝尔近期一路下行的股价不无关系，wind数据显示，自年初至8月6日，拉夏贝尔股价累计跌幅达到39.72%。而在8月6日当天，拉夏贝尔盘中最低价4.96元/股更是创下其上市以来股价新低，当天最终股价报收5.16元/股。
丨多品牌、急扩张，2018年亏损1.6亿元
拉夏贝尔成立于1998年，于2014年在香港联合交易所主板上市，并于2017年回A股上市，成为纺织服装行业唯一一家“A+H”两地上市的服装企业，曾被视为国内快速崛起的龙头女装品牌，更立志打造为“中国版ZARA”。
2011年之前，拉夏贝尔仅有La Chapelle、Puella、Candie’s三个女装品牌，门店数量1841个。自2012年起拉夏贝尔明确提出“多品牌、直营为主”的发展战略，陆续推出7m和La Babité两个女装品牌，推出POTE和JACK WALK、MARC ECKŌ等三个男装品牌以及8EM童装品牌等。
而在通过H股和A股上市募集超过20亿元资金后，拉夏贝尔也在渠道拓展方面一路狂奔，数据显示，2014年～2017年拉夏贝尔实体门店期末数量分别为6887家、7893家、8907家、9448家。而据其官网数据显示，截止2017年6月30日，拉夏贝尔在全国的31个省、自治区和直辖市共有9066个零售网点，覆盖了2745个百货商场及购物中心。
高速扩张使得拉夏贝尔盈利能力一直处于承压状态，营业成本连年攀升，从2014年的55.76亿元迅速增加至2017年的84.5亿元。
3月28日晚间，拉夏贝尔发布2018年年报，作为其自2017年A股上市后的第一份年报，这份业绩却并不乐观。
财报显示，去年拉夏贝尔实现营业收入101.76亿元，同比下降2.58%；归属于母公司的净利润亏损1.6亿元，同比下滑132%。
对于亏损原因，拉夏贝尔表示一方面中国经济出现新的下行压力，下半年消费增速明显放缓，居民消费信心较为不足，进而直接影响到公司线下直营门店的销售业绩；另一方面，拉夏贝尔也意识到公司“多品牌、直营为主”的经营模式面临人工、租金等运营成本日益增加的巨大压力。
拉夏贝尔直言，经营亏损暴露出公司在应对外部环境变化方面前期准备尚不够充分，应对举措还不够及时。
丨回应上交所问询，河南等12省门店占比超六成
拉夏贝尔业绩的大幅下滑也引起了上交所的关注，4月10日，上交所问询函随之而至。
这份问询函共涉及20余个问题，包含了对于公司业务的真实性、行业经营的情况、资金流转的合理性等问题。并重点对于拉夏贝尔“多品牌，直营为主”的业务模式予以关注。
两次申请延期之后，拉夏贝尔于5月9日早间才对相关问询作出回复。
拉夏贝尔称，公司多品牌、直营为主的业务模式，在大众服装消费市场增速放缓、直营渠道销售增长乏力的情况下，直营模式带来的过高固定成本费用支出导致公司盈利水平大幅下降。此外，公司2015年以后陆续以自有及投资合作等方式推出的品牌，在 3-5 年的培育期内需要公司投入较多的经营资源，而且培育期内这些品牌持续经营亏损也是导致公司2018年净利润下降的原因之一。
值得关注的是，在问询函回复中拉夏贝尔对于其门店分布进行了部分披露。
2018年底，拉夏贝尔门店网点数量9,269个，其中山东、广东、河南、四川、江苏等12个省份门店数量最多，2018年末12省份合计门店数量为6,030个，占全公司门店总数量的65%，这12个省份2018年新开和关闭门店数量合计分别为709个和872个，占据了2018年新开、关闭门店总数量的62.6%和66.5%。
拉夏贝尔表示，公司2019年加快推进联营、加盟等业务模式，加速关闭亏损、低效的直营门店，严格把关控制新开店的质量，预计2019年公司直营门店数量会进一步减少，但总体应有利于公司未来利润率水平的稳定提升。
丨甩卖资产回笼资金，称将聚焦会员精准营销
境况糟糕的拉夏贝尔随后便开启了接连甩卖资产的回血之路。
5月初，拉夏贝尔公告称，以2亿元向关联方杭州雁儿企业管理咨询有限公司(下简称“杭州雁儿”)转让其持有的杭州黯涉电子商务有限公司(下简称“杭州黯涉”)54.05%股权。
资料显示，成立于2009年9月的杭州黯涉2018年收入5.042亿元，净利润6435.4万元，净资产2.997亿元。该公司主要营销和运营七格格、OTHERMIX 及 OTHERCRAZY 等线上服饰品牌。
此前于2015年，拉夏贝尔斥资2亿元控股杭州黯涉，试图借助其在线运营能力帮助集团品牌发展电商业务。
而对于此次股权转让，拉夏贝尔表示，是基于公司经营规划和发展战略调整需要，有利于公司回笼资金，符合公司长期发展方向。
随后6月，拉夏贝尔发布公告称，其全资子公司上海拉夏企业管理有限公司拟转让所持有的天津星旷企业管理咨询合伙企业98.04%份额， 交易对价为2.75 亿元人民币。
其中，苏州苏秀文昌投资合伙企业将以2.25亿元的交易对价受让标的基金 80.21%的份额；苏州工业园区元禾招商股权投资基金合伙企业将以0.5亿元的交易对价受让标的基金 17.83%的份额。
上海公司表示，交易目的为集中资源聚焦主业发展，进一步增强公司持续经营能力。
同时，6月10日在上海举行的上海辖区上市公司集体接待日过程中，拉夏贝尔首席财务官沈佳茗表示，公司拥有多年的多品牌运营管理能力，遍布全国的渠道网络，具有快速响应的供应链体系。未来公司将着力品牌差异化发展战略，聚焦会员的精准营销，提升信息化管理运营能力，以数据赋能产品及终端。
丨上半年亏损持续，线下网点已减少2400余家
但一系列举措并没有让拉夏贝尔的境遇出现好转迹象。
7月30日晚间，拉夏贝尔公布了半年度业绩预亏公告，公告称，经财务部门初步测算，预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的净利润为-4.4亿元至-5.4亿元，较2018年上半年下降约286.6% 至329.0%。预计公司2019年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.9亿元至-5.9亿元，较2018年上半年下降约364.5%至418.5%。
关于亏损原因，拉夏贝尔解释为，受国内大众服饰零售市场持续低迷和公司主动优化线下渠道结构的双重影响，2019年上半年公司营业收入同比2018年上半年（以总额法口径计算）下降超过20%。
同时，公司加速过季品销售，导致商品平均毛利率同比下降。此外，公司业务转型调整、降本增效等举措正在积极推进中，但实际效果尚需一定的时间才能逐步体现，上半年期间费用的减少未能抵消毛利下降的影响。
另外，因外部融资环境发生变化，报告期公司持续归还银行借款，对公司2019年春、夏货品下单、上新等产生了一定的负面影响。
此外公告中备受市场关注的是，截至2019年6月底，拉夏贝尔境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。
而此次实控人的质押违约，无疑让拉夏贝尔的至暗时刻再度蒙上阴霾。
责编: 贾永标 | 审核:李震 | 总监:万军伟
