大河报·大河财立方记者 唐朝金

郑煤机和林州重机作为河南煤机界南北齐名的高手，在2015年业绩跌入谷底之后，两大上市公司选择两条不同路径突围。同在转型跑道上的两位煤机选手，谁最终能笑到最后呢？

在金庸武侠小说当中，《天龙八部》被公认为是其登峰造极之作。北乔峰、南慕容两位武林高手一个以少林功夫的家底，再加上降龙十八掌威名远扬，一个“以彼之道还施彼身”叱咤江湖。一南一北、一专一杂，两者齐名。

而在河南煤机界，亦有两位南北齐名的高手，一为郑煤机、一为林州重机。一如乔峰与慕容复的一专一杂，在2015年业绩跌入谷底之后，两大高手，选择两条不同路径突围。他们，谁能最终独步江湖，笑到最后呢？

煤机双雄业绩出炉 真回暖VS假热闹？

近日，河南两大煤机上市公司郑煤机和林州重机先后公布了2017年的成绩单，在2015年两家煤机企业业绩跌入低谷之后，双双报喜。

先说根正苗红的国企郑煤机，其年报数据显示，在过去的2017年，公司实现营业收入75.48亿元，同比增长108.01%；实现归属于母公司所有者的净利润2.84亿元，同比增长358.49%。

再看自称是“国内民营煤机行业龙头”的林州重机，其业绩也不遑多让。其2017年年报显示，2017年林州重机实现营业收入16.51亿元，同比增长13.85%，实现净利润0.35亿，一举扭转2016年净利润亏损396万的颓势。

如果仅从两者之间这两个数据比较，毫无疑问，煤机双雄两者大踏步向上之势业已形成，对河南煤机产业来说，双雄齐头并进，当属幸事。

然而，细较起来，煤机双雄业绩大涨的表象下，却分别巨大。

根据证监会相关规定，与上市公司经营业务无直接关系，以及虽然与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实反映上市公司正常盈利能力的各项收支都被称为“非经常性损益”。在公布财报时必须披露扣非后净利润，才能看出一家公司真实的盈利能力。

如果从这个角度来看，林州重机真实的盈利能力显然要远远落后于郑煤机。

根据林州重机的年报数据显示，2017年林州重机的扣非后净利润为-0.11亿元，而这一数据，郑煤机则为3.87亿。

郑煤机VS林州重机 谁是北乔峰？

如果说《天龙八部》的开头，留给读者的印象是“北乔峰、南慕容”并驾齐驱的话，那么随着剧情的深入，最先揭开两者之间孰强孰弱谜底的，当数段誉的神仙姐姐王语嫣同学。

在被西夏武士困住的“后谷仓”一章中，慕容复假扮的李延宗曾就乔峰、慕容复的排名先后问题问过王语嫣，王女神言：“我自然盼望我表哥胜过乔帮主，但眼前可还不能。”

回到河南煤机界，按说林州重机偏安于河南北部，当称为“北乔峰”才对，但从目前的情况来看，无论是业绩、体量、还是从转型路径的繁杂程度上看，这家民营煤机界大腕儿，却越来越像“南慕容”。

如果说，上文的“扣非后净利润”一项说得不够直白，那么请看下表，请在“不会说谎”的数据面前，见见真章。

郑煤机煤机业务

林州重机煤机业务

当然，林州重机的拥趸们可以说，郑煤机是国企，江湖地位本来就高，质地本来就优良，产业政策和接触层次本来就比林州重机优势明显。

这样说也无可厚非，但如果我们用“解剖麻雀”的办法，再往细节处分析，就可以更直观地看到郑煤机、林州重机的区别。

郑煤机VS林州重机 之兵器谱

之所以说郑煤机虽位于南边，却能撑起“北乔峰”的名头，实与其“武功”的专一有关。

先看下表。

在2015年郑煤机业绩跌入谷底之后，2017年3月，郑煤机从贝恩资本手中，以22亿元对价收购了亚新科集团的汽车零部件业务收购，转型为煤机、汽车零部件双主业的上市公司。

随后，在2017年下半年，郑煤机又宣布联合中安招商、崇德资本以约5.45亿欧元现金对价收购博世公司下属的SGHolding。资料显示，SGHolding承接了博世公司剥离出来的汽车起动机和发电机业务。博世公司是全球第一大汽车零部件供应商，同时也是德国最著名的企业之一。

换言之，郑煤机的转型是在煤机产业之外，通过收购的方式进军汽车行业，并通过资本运作，不断加大其在汽车产业的布局。

这就像乔峰在从少林寺毕业之后，加入丐帮，在少林武功之外又将丐帮的“降龙十八掌”和“打狗棒法”悉数吸收一样，玩的是精进，要的是专一。

再观林州重机。

虽然看起来，林州重机的兵器谱里，似乎只比郑煤机多了生铁和保理业务，但对于任何一个长期关注林州重机近4年来转型的看官来说，其表中业务之外，这些年林州重机上过煤层气项目、玩过卫星，如今又在军工产业上不断加码，转型路径之反复、玩法之多样，让人瞠目。而这与“南慕容”在各家武功绝技均收入囊中颇为相似，但对于高手来说，“繁”的另一层意思则是“杂”，是“不精”。

郑煤机VS林州重机 谁更有霸主潜质？

所谓殊途同归，作为公司最终的目的是盈利，但其重要前提是战略目标明确。

从这个角度来讲，郑煤机显然身位更为靠前。2017年底，郑煤机将博世电机业务纳入业务版图后，其与亚新科之间将产生强大的协同效应：博世电机业务强大的研发能力和领先的产品创新能力将极大地提升亚新科电机的新产品开发能力；博世电机业务的全球平台将为亚新科的电机、NVH业务和围绕动力传动系统的零部件产品提供全球化发展机遇；基于对中国市场的深入了解，亚新科将把博世电机业务在中国的发展带上一个新台阶。此外，亚新科的本土采购渠道将极大地降低博世电机业务的成本，从而提升其全球业务盈利能力。

但对于林州重机来说，在转型路径左冲右突的背景下，九鼎德盛经济研究院院长张保盈就曾表示“不太看好”。

“保理行业过去一直都由保险公司和银行来做，这一块有着极高的风险，所以需要极其专业的人才作保障。现在看来，保理行业并非林州重机的专业，如果没有专业的团队和风控体系，估计到最后也是雾里看花。”因此对于林州重机的转型，张保盈建议：“还是做好主业，做好传统行业和现代技术的结合才是正路。”

回到主题，同在转型跑道上的两位煤机选手，谁最终能笑到最后，笑得最好呢？

或许应该把问题留给时间。

或许，金庸另一部经典《倚天屠龙记》已经给出答案。在汉江的小船上，周芷若初识张无忌之后的分别之际，武当掌门张三丰送给周芷若的话转送林州重机或许也很贴切：“小姑娘，你良心甚好，但盼你日后走上正途，千万别陷入邪魔才好。”