【大河报·大河财立方】（记者 吴春波）日前，二锅头生产商顺鑫农业发布了其2020年中报，尽管实现了营收的增长，但是作为其核心产品之一的白酒销售却出现了同比下滑。

财报数据显示，今年上半年，顺鑫农业实现营业收入95.20亿元、净利润5.48亿元，分别同比变动13.12%和-15.36%。其中白酒产业营收64.66亿元，较上年同期减少了2.89%。

以二锅头为代表的白酒营收增长乏力的同时，顺鑫农业过去贡献营收较少的猪肉产业营收大涨，报告期内实现营收26.64亿元，同比增长了80.32%。

白酒业务出现下滑，二锅头、宁城老窖谁不香了？

品牌是白酒行业的核心竞争要素之一，品牌依靠历史传承，具有稀缺性。

作为顺鑫农业的代表产品，二锅头作为京酒的代表，已有八百多年的历史。据民国《顺义县志》载：“牛栏山镇造酒工作是工者约百余人（受雇于治内十一家烧锅），所酿之酒甘洌异常，为北平特产，销售邻县或平市，颇脍炙人口，而尤以牛栏山之酒为最著”。

为保护这个品牌，顺鑫农业所属的分公司牛栏山酒厂是率先提出“传承链”概念的中华老字号企业，首次举办“京城酒脉百载传承”的拜师封酒大会，也是率先将工艺标准——“二锅头标准”纳入国家标准的白酒企业，其“北京牛栏山二锅头酒酿制技艺”作为北京二锅头酒传统酿造技艺的代表，也被列入国家级非物质文化遗产录。

同时，二锅头作为百姓心目中的亲民品牌，也是代表北京地域文化的一张“名片”。牛栏山酒厂所在的“北京顺义”荣获“世界美酒特色产区”称号。

2019年，牛栏山继博士后工作站之后又成立了院士工作站，迎来双院士入驻，围绕生物发酵和风味技术开展研究工作，为酒厂注入新的科研力量和科研技术。

但即便在诸多历史、文化、荣誉和科技的加持下，由于疫情等原因，顺鑫农业的白酒产业在今年上半年仍出现了营收下滑的情况。财报显示，其白酒产业营收64.66亿元，较上年同期减少了2.89%。

不久前披露的顺鑫农业2019年年度报告显示，顺鑫农业当年白酒业销售收入达到102.89亿元，较上年同期增长了10.91%，实现产量68.80万千升，销量71.76万千升。

中报显示，白酒产业是顺鑫农业的主要产业之一，主要产品以“牛栏山”和“宁城”为代表，现已形成清香型“二锅头”和浓香型“百年”两大系列白酒。中报期间，白酒产业营收占总营收的比重达到67.92%。

不过在牛栏山最近几年的年报中，均未提及两大系列白酒在酒业营收中的占比，仅在2018年年报中提及牛栏山当时拥有亿元以上省级销售市场22个。

坐拥71.97亿资金，仍然短期借款45.7亿元

实际上，除了表现在规模方面的收缩，顺鑫农业也面临货币资金和借款规模较大以及经营活动产生的现金流量净额减少的情形。

中报数据显示，报告期末，顺鑫农业的货币资金和短期借款规模都相对较大。其中货币资金规模达到71.97亿元，占总资产比重达到36.16%，占比较上年增加3.05个百分点。而与之对应的短期借款规模则达到45.7亿元，占总资产比重达到22.96%，规模较上年同期增加了一倍还多，占总资产比重较上年同期增加了12.8个百分点。

值得注意的是，顺鑫农业的长期借款也达到16.29亿元，较上年同期的8.71亿元增长了86.94%，占总资产比重则增加了3.86个百分点。

顺鑫农业的短期贷款和长期贷款增加的同时，顺鑫农业经营活动产生现金流的能力和现金及现金等价物增加规模大幅降低。

报告期内，顺鑫农业经营活动产生的现金流量净额为-7.18亿元，较上年同期的-1.64亿元降幅达到344.40%，顺鑫农业的解释则是，“主要由于本报告期内合同负债转收入导致销售商品、提供劳务收到的现金减少所致”。

与此同时，顺鑫农业报告期内现金及现金等价物的增加额，也由去年中报期末的5.08亿元降至今年中报期末的-8.82亿元，同比下滑了273.63%。

但实际上，大多数借款基本上都是有利息的。以顺鑫农业2019年新产生的长期借款为例，其中有4笔借款利率均为4.275%，另有一笔借款的利率为4.5125%，前者合计本金达到14.49亿元，后者本金达到1.8亿元。

另外，值得注意的是，顺鑫农业45.7亿元短期借款中，保证借款规模达到42.2亿元，占短期借款总规模的92.34%。而在顺鑫农业16.29亿元的长期借款中，抵押和保证借款又达到12.49亿元，占长期借款的比重为76.67%。

这意味着，除了企业需要支付的利息会持续增加，在顺鑫农业大规模的货币资金里面，还有一部分现金已被用于银行保证金而被限制。

随着短期借款和长期借款的增加，顺鑫农业的财务费用也达到1.57亿元，较上年同期的7649.37万元增长了105.16%。但顺鑫农业对此的解释却与企业负债规模增加无关：“主要由于本年停止利息资本化所致。“

截至中报报告期末，顺鑫农业存货期末余额中累计资本化利息支出已达12.64亿元。

责编:黄鑫 | 审核:李震 | 总监:万军伟