大河报·大河财立方记者 吴春波

在连续13年扣非净利润为负之后，两面针(600249.SH)的2019年中报扣非净利润依然转正无望。

8月23日，两面针发布了其2019年中报，实现营收6.06亿元，净利润2807.27万元，扣非净利润-2713.34万元。净利润由负转正的同时，扣非亏损面较上年同期继续扩大。

值得注意的是，在这次中报中，两面针承认了靠抛售股票来弥补亏损的事实，也提出了将聚焦主业，提升可持续经营能力。

盈利靠卖“股票” 扣非净利连续13年亏损

实际上，业绩转正的关键来自于金融资产的收益贡献，分别是持有交易性金融资产公允价值变动收益以及处置交易性金融资产取得的投资收益，合计约为6757.12万元。

中报数据显示，截至报告期末，两面针分别持有中信证券865.98万股、交通银行51551股和中煤能源6.5万股，账面价值合计为2.07亿元，较期初的1.29亿元增加了超过6757.32万元。

另外，中报期间，两面针通过处置申万宏源证券、中国人保以及紫金银行等股票获取投资收益1.02万元，通过理财实现收益19.53万元，较上年有所下降。

主业方面，对公司净利润产生影响较大的子公司分别为两面针(江苏)实业有限公司(以下简称江苏实业公司)和柳州两面针纸品有限公司(以下简称纸品公司)，其中前者实现营收2.55亿元，实现净利润590.8万元，而后者则实现营收1.95亿元，实现净利润亏损2847.88万元。

两面针解释称，纸品公司(合并报表)受到造纸行业整体下行、生产成本不断上涨的影响，虽然坚持降耗增效，努力控制生产成本，但由于无法打破规模局限的壁垒，抗风险能力弱，受到冲击较大，出现了较大亏损。截至中报期末，纸品公司净资产仅为-4.22亿元。

“一口好牙，两面针”曾是家喻户晓的广告语，两面针牙膏也走向了巅峰，销量仅次于有外资背景的“中华牙膏”和“高露洁”牙膏，在国产品牌中长期担当“一哥”的角色，并最终在2004年实现A股上市。

但在这之后，两面针开始了其多元化进程，相继摄入纸业、地产、旅游产品、药业、糖业等多个领域，但是这些产业不仅连年亏损，还拖累主业发展，从而导致两面针全面不振。

2006年开始，曾经作为民族牙膏品牌担当的两面针遭遇了连续13年扣非净利润为负的情形，除了家用牙膏市场被步步压缩至极小的范围，两面针牙膏的形象也因常见于连锁酒店的免费洗漱用品中而大幅下降。

从2015年开始，两面针开始回归主业，之后又提出“聚焦主业，效益先行”，不惜耗资6000万元请张嘉译为牙膏代言，但是想恢复主业昔日荣光谈何容易。

有业内人士认为，牙膏作为快消品，产品的品牌力对于产品的市场接受度和竞争力影响巨大，而长期作为连锁酒店用品的两面针，其品牌美誉度及品牌影响力都不及以前，找回曾经的市场地位，将是一个漫长的过程。

两面针中报数据显示，除了上述的江苏实业公司和纸品公司，两面针旗下剩余的5家公司仅广西两面针亿康药业股份有限公司(以下简称亿康公司)盈利为正，柳州惠好卫生用品有限公司、柳州两面针进出口贸易有限公司、安徽两面针、芳草日化有限公司和柳州两面针房地产开发有限公司均为亏损。

金融资产不多了 两面针将不得不聚焦主业

资料显示，两面针的前身是成立于1980年的柳州市牙膏厂，于1994年改制为股份制企业，柳州市国资局为第一大股东，此后虽经过多次改制，大股东也最终变更为广西柳州市产业投资发展集团有限公司，但国企的身份始终未变。

国资的身份，也让其得以在1999年8月作为发起人参股中信证券，最初持股9500万股，投资成本1.52亿元。谁承想，这些中信证券股份竟成为两面针2006年之后13年保壳的“救命良药”，一直沿用至今。

2015年，两面针出现了上市以后净利润首次亏损，原因正是当年没有“抛股”。

两面针在其中报中反思，公司扣非后的净利润已经连续多年亏损，以前年度存在出售所持有的中信证券股票补充资金来弥补亏损的情况，而公司主要金融资产已经所剩不多。

两面针表示，本报告期内，虽然净利润为盈利，但扣非后净利润依然亏损。公司将聚焦主业，围绕经营效益，持续改善经营，提升可持续经营能力。

两面针手中持有中信证券、交通银行等上市企业的股票和多家非上市企业的股权，在入不敷出的时候就卖出一些，换回一些投资收益，以规避退市。但这不是长久之计。

两面针公告显示，江苏实业公司是两面针跟连锁酒店供应商联系的主渠道，是积极拓展区域中高端连锁酒店的关键角色。中报期内，江苏实业已实现合作的四星、五星级酒店突破千家，整体销售稳步增长。

两面针提供的销售数据显示，报告期内，两面针分别完成旅游牙膏销量和家用牙膏销量53175.88万支和1430万支，分别实现销售7524.78万元和4021.51万元，数据对比发现，尽管家用牙膏销售不及旅游牙膏的零头，但是贡献营收却接近后者两倍。

另外，就产品单价而言，向好的氛围也已经出现，但家用牙膏明显好于旅游牙膏。今年第一季度，家用牙膏每万支的售价为5293.51，较上年同期的42031.24元同比上涨了20%;今年第二季度，这个涨幅为12.92%，远大于同期旅游牙膏的涨幅3.29%和4.76%。

除了牙膏相关产品，两面针也在中报中表示，作为药品板块的亿康公司根据市场需求灵活调整产品结构，在进一步巩固合成类产品利润优势的基础上，继续提升片剂类等产品的销售量和利润率，整体生产经营情况稳中有升。

责编: 刘赟 | 审核:李震  | 总监:万军伟