大河报·大河财立方记者   王磊彬

近段时间，上市公司陆续交出半年报成绩单，成绩单的数据变化，直接反映了过去半年企业的经营状况和盈利能力。

在隆华科技集团(洛阳)股份有限公司(以下简称隆华科技)发布的2019年度半年报里，尽管上半年营收8.23亿元，同比增长14.35%;净利润8326.07万元，同比增长34.87%。但其应收账款却高达10亿元，应付账款5.08亿元，库存为5.73亿元，这三个衡量企业现金流的重要指标之和占其总资产的47%。

不仅如此，今年以来，隆华科技去年底引进的三大战略投资者杭州艺阳、杭州中策、河南高创三大股东纷纷减持。其中，杭州艺阳全部清仓，不再持有隆华科技股权。

8月15日，隆华科技董事会秘书张源远在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，在公司引进的投资者中有的是财务投资，有的是战略投资。财务投资主要看收益，而战略投资者看重的是公司未来。“对投资者的减持行为公司不能左右，但是公司却可以努力把主业做到最好。”

应收账款高达10亿元

根据隆华科技发布的2019年半年报，报告期内营收8.23亿元，同比增长14.35%;净利润8326.07万元，同比增长34.87%;基本每股收益为0.09元，上年同期为0.07元。

对于业绩的增长，隆华科技表示，主要来自四个方面：一是新材料板块布局优势显现，市场逐步放量;二是节能环保板块持续增长，业绩稳步提升;三是精益管理扎实推进，提质增效再上台阶;四是内部管控及合规性建设持续提升。

从隆华科技8.23亿元的收入构成来看，军民融合新型高分子及复合材料收入1.57亿元、靶材及超高温特种功能材料9945万元、工业换热节能设备4.6亿元、环保水处理产品及服务1.1亿元。工业换热节能设备的销售收入占总收入的55.9%。

张源远表示，公司为了完善产业链条，前两年通过并购了一些新材料公司，比如，洛阳高新四丰电子材料有限公司(以下简称四丰电子)、咸宁海威复合材料制品有限公司等，经过两年多的培养，这些公司发展得非常不错，体现出很好的成长性。例如，军民融合新型高分子及复合材料营业收入较去年同期增长283.95%。因此，公司从今年开始把这些并购的子公司纳入合并报表范围。

“尽管子公司业绩增长非常快，但在公司整体业务构成中，尚处于培育阶段，目前公司工业换热节能设备占公司总收入的比重仍然较大。”张源远说。

尽管隆华科技上半年营收和净利润都出现了大幅增长，但是其应收账款、存货比例也随之增大。

根据其半年报，截至6月30日，隆华科技的应收账款达到10亿元，占公司总资产比例的23.08%，与上年同期的8.31亿元相比，增加了22.6%。

存货方面，截至6月30日，隆华科技的存货为5.73亿元，与上年同期的5.29亿元相比，增加了8.3%。此外，其应付账款为5.08亿元。应收账款、应付账款及存货三者之和约占隆华科技总资产的47%。

隆华科技表示，随着公司业务规模较快增长，公司累计完工项目增多，公司应收款项将逐步增长，尽管公司客户信用良好，但随着公司应收账款数额的不断增加和客户结构及账龄结构的改变，如账龄较长的应收账款增大，则可能降低公司资金周转速度与运营效率，存在坏账风险。

隆华科技还表示，将通过对应收账款情况进行持续监控，加强客户信用管理和应收账款催收力度等手段，将应收账款的回收任务纳入销售和工程实施部门的关键考核指标，以实现应收账款的及时回收，以避免重大坏账风险发生。

三家大股东减持，一家清仓

大河报·大河财立方记者注意到，自去年底以来，隆华科技实控人李占明等股东相继向河南高创、通用投资等公司协议转让部分股份。

去年10月份，隆华科技公告称，为引入战略合作伙伴，并帮助控股股东及实控人李占明、李占强、李明卫、李明强归还个人贷款、降低股票质押风险，上述4人拟将其持有的公司部分股份转让给杭州艺阳、杭州中策和世诚科技(后终止转让)。转让完成后，三家公司分别持有公司5.49%股份，均成为公司重要股东。

去年12月19日，在发布与世诚科技终止转让股权协议的同一天，隆华科技又发布公告称，隆华科技控股股东、实控人李明卫、李明强等股东为归还个人贷款、降低股票质押风险，拟将其持有的隆华科技部分股份转让给河南高科技创业投资股份有限公司(简称河南高创)，转让完成后河南高创持有隆华科技5.46%股份，成为隆华科技持股5%以上股东。

然而，“看好公司发展前景”的杭州艺阳，仅一个月时间就开始减持套现了。去年12月14日至18日期间共计卖出公司股票1075.94万股，占总股本的1.17%，构成短线交易。

由于违规减持，杭州艺阳除将该次违规减持获利202.97万元悉数上缴公司，还另行上缴此次成交总金额的1%，即45.15万元，并承诺“自违规事项发生后(即2018年12月20日)至未来12个月内不再减持其所持有的上市公司股份”。

不料，一年时间未满，杭州艺阳再度违规减持，这一次把所有股份清仓了。

2019年6月12日至19日间，杭州艺阳通过集中竞价方式，以平均4.81元/股的价格卖出3924.06万股，交易总金额为1.89亿元。截至此公告日，杭州艺阳不再持有隆华科技股份。

大河报·大河财立方记者了解到，杭州艺阳受让隆华科技时的股价为4元，而卖出的价格平均为4.81元，每股赚了0.81元。

对于杭州艺阳的清仓行为，杭州艺阳方面回应称，当前杭州艺阳通过减持来归拢资金还债。

去年底进入的另一位“战投”杭州中策也于日前宣布完成减持计划。公告显示，杭州中策在6月20日至6月27日期间，共减持900万股公司股份。

此外，7月19日晚，隆华科技另一家战略投资者河南高创也计划减持公司股份，持有隆华科技5000万股股份的河南高创计划减持不超过900万股，即不超过公司剔除已回购股份后总股本的1%。

对于战略投资者的纷纷减持行为，张源远表示，去年底，公司控股股东及实控人李占明、李占强、李明卫、李明强为归还个人贷款、降低股票质押风险，就引进了一些战略投资者。“这些投资者中，有些是财务投资，有些是战略发展投资。财务投资要看短期收益，而战略投资者看重的是公司未来。对投资者的减持行为公司不能左右，但是公司却可以努力把主业做好。”

股价近5个月跌幅61.7%

伴随着隆华科技持续不断的减持风波，该公司的股票也出现了连续下跌。

大河报·大河财立方记者了解到，从3月27日的年内高点6.79元/股计算，到8月15日的4.2元/股，公司股价近5个月跌幅为61.7%。

不仅如此，经过多次转让，隆华科技控股股东及实际控制人李占明、李占强、李明强、李明卫四兄弟的股权已经由去年10月份时的47.84%，下降至目前的24.72%。

现如今，李占明所持股份占公司总股本的11.04%、李占强5.46%、李明强5.67%、李明卫2.55%。据悉，在隆华科技上市时，四兄弟已共同签署了《一致行动协议》。

然而，即便四人合计持有的24.72%股权，目前也被其中3人质押出了一半。

5月9日，隆华科技发布控股股东部分股权解除质押公告，在这份最新的质押公告里，李占明被质押股份占公司总股本的6.14%;李占强被质押股份占公司总股本的2.85%;李明强被质押股份占公司总股本的3.28%;李明卫所持有公司股份无质押情况，四人合计被质押股份占总股本的12.27%，占四人总持有股份的一半。

“四个一致行动人合计持有24.72%的股份，持股比例相对较低。同时，四个一致动人的股份又有一半被质押，倘若到期不能偿还，则面临着股权变更的风险。”业内专业人士表示。

大河报·大河财立方记者注意到，隆华科技2018年末的货币资金为6.46亿元，但截止到6月30日，货币资金3.63亿元，减少将近一半。

不仅如此，隆华科技控股子公司四丰电子2016年、2017年、2018年营业收入分别为7276.36万元、1.05亿元和1.39亿元，年复合增长率为38.22%，但其净利润分别为2075.23万元、1731.79万元和1980.32万元，3年持续止步不前，毛利率也从28.52%滑至14.24%。

对于今年1~9月的业绩预测，隆华科技表示面临着竞争加剧的风险。

“在新材料领域，我们的整体技术实力与国外巨头相比还存在一定差距，关键原材料价格的持续上涨和产品市场价格的不断下跌，使行业生存环境越发严峻，我们将面对来自央企、研究院所、大型民企等更多竞争对手，市场格局不断重新洗牌，持续发展的压力日益增大;在节能环保领域，竞争对手的恶意低价竞争破坏了市场正常秩序，原材料价格不断上涨加大了成本压力，导致市场竞争更加剧烈。”隆华科技表示。

责编: 刘赟 | 审核:李震  | 总监:万军伟