大河报·大河财立方记者 黄鑫

2018年9月1日下午，由大河报·大河财立方和《证券市场红周刊》、央广网、中原证券联合主办的“2018投资策略发展论坛”将在河南郑州隆重启幕。

届时，论坛将邀请全国知名价值投资人登台分享投资经验和研究成果，以“坚定价值投资 静待市场机遇”为主题，为投资者搭建全方位、多角度的学习交流平台。大河报·大河财立方记者提前专访了论坛重要嘉宾王哲，听他讲述其多年的研究成果。

| 下半年流动性相对宽松 大盘2700点或成阶段性底部

作为美国东北大学的金融学硕士、CFA、FRM持证人、中原证券研究所高级研究员，王哲对中国A股和宏观经济有着深入的研究。

在沪深两市成交量低迷、指数屡创新低的背景下，王哲对目前的状况进行了详细的分析。

王哲在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，上半年随着资管新规的逐步落地，影子银行融资信用的收缩，A股缺乏上涨的动力。

同时，金融去杠杆的效果开始逐步传导到了实体经济，二季度经济数据也并不是特别好看，因此投资者对A股的基本面的预期并不乐观。

王哲表示，从汇率来看，今年人民币汇率在几个月的时间里从6.3跌到了6.9，回顾从2015年的“811汇改”开始，当时从6.2的位置点到6.9大概用了差不多用了一年半到两年的时间，但是这次只用了几个月时间，人民币贬值直接影响了整个人民币资产的吸引力，投资者对汇率这方面存在一定的担忧。

在王哲看来，央行释放的流动性下半年将呈现缓和态势，投资者对流动性预期、经济基本面的预期将逐渐好转。

据了解，7月31日召开的政治局会议提出了一个新的判断，当前经济运行“稳中有变”。一个“变”字又延伸出“6个稳”，即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。8月3日召开的国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)第二次会议则对当前的金融风险做出了新的判断：风险由发散状态向收敛状态转变。换言之，金融风险蔓延的态势已被“扭转”，“紧信用”局面亟需扭转。

对此王哲认为，下半年流动性宽松将会对大盘形成一定的支撑，所以可以认为现在大盘2700点附近处于一个阶段性底部的位置。

| A股入摩长期利好 建议关注回购、破净等相关股票

6月1日，A股将正式纳入MSCI新兴市场指数成分股名单，随着234只A股股票“入摩”，一场投资市场的变革也将到来。

234只股票对于有着3000多只股票的A股市场来说，规模并不大。但从宏观上看，A股“入摩”对中国资本市场发展意义重大。

王哲表示，6月份的入摩比例为2.5%，9月份增加到了5%，按汇率折算，入摩为A股一次性带来的增量资金大概是600亿元到800亿元，但是如果是百分之百纳入的话，增量资金将达到1.7万亿元。

但是，A股完全纳入MSCI大概需要5到7年的时间，从韩国的历史数据来看，韩国被纳入MSCI之后，其股市的增量资金每年都有稳定的增长，MSCI被动型投资基金的增量资金进来之后，韩国股市有明显的一个估值抬升。所以投资者应该注重长期投资，挖掘优质的上市公司，随着外来增量资金的增加而获得股票的溢价。

其实，不仅是A股“入摩”给投资者们带来了利好，上市公司回购和破净也给投资者带来了机遇。

据统计，截至7月30日，今年以来已有165家公司发布了股份回购计划，回购规模上限达到537亿元。大约100家公司实施了回购，回购资金规模已达124亿元，规模创新高。

同时，截至8月20日，沪深两市破净公司达到241家，占上市公司总体的7%。超过200家上市公司股价跌破每股净资产。

对此，王哲认为，从今年1月到8月，很多股票都在跟着大盘震荡下跌，包括一些优质的行业龙头股，有些已经跌破了其安全边际。一些上市公司通过大股东增持、回购等措施来维稳股价。因此，投资者可以在股东回购、增持的上市公司中去挖掘优质股票，再结合自己的投资经验和方法寻找投资机会。

而对于破净的股票，需要投资者分情况来看。对于那些通过跨界并购上市、主营不清晰、“讲故事”的一些小市值的企业，市场风险偏好逐步回落，在整个机构抱团取暖的过程中，这些企业是被抛弃的对象;而那些有经营业绩支撑，长期来看企业所处的行业具有发展前景，这部分破净公司还是值得关注的。

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2018投资策略发展论坛

时间：2018年9月1日13:00~18:00

地点：中国·郑州郑东新区河南传媒大厦4楼锦悦厅

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